铜：宏观方面，5 月经济数据继续走弱， 其中工业增加值和投资继续回落。信贷社 融数据较 4 月有所恢复，但企业部门融资 需求依旧较为低迷，反映出当前经济下行 的压力。而且中美贸易关系依然紧张。但 中央仍在加大逆周期调节，包括放开地方 政府专项债的发行，而且市场对 6 月下旬 的 G20 峰会有所期待。供需方面，Codelco 与旗下 Chuquicamata 铜矿劳资谈判失 败，罢工一触即发，供给端的扰动暂时掩 盖终端消费下滑的事实，而且精废价差收 窄令废铜消费转至精铜。综上所述，短期 供给端的利多支撑铜价，但是在需求持续 悲观以及中美关系持续紧张的背景下，铜 价仍有下行压力。策略上，沪铜短期逢高 抛空，或卖出 48000 的看涨期权。
铝：宏观上，5 月经济数据继续走弱，其 中工业增加值和投资继续回落。信贷社融 数据较 4 月有所恢复，但企业部门融资需 求依旧较为低迷，反映出当前经济下行的 压力；供应端，高利润水平下电解铝企业 加快产能的投放和复产，但短期内产能增 速缓慢，供应压力尚未显现；需求方面， 短期铝锭去库延续，6 月 13 日电解铝现 货库存 111.8 万吨，相比 6 月 6 日下降 3 万吨，但是去库幅度已较前期放缓，尤其 以铝型材消费为代表的南海地区铝锭出 库回落明显，因此伴随二季度末供应压力 的抬升和消费淡季的到来，沪铝中长期继 续回落概率较大，维持逢高沽空。
