上周铜市反弹受阻，铜价再次回落。此前一周的周末美国和墨西哥在贸易上达成共识，上周初中国又出台了地方债发行和融资新规，这些消息都缓解了市场的压力，铜价出现反弹。但此后中国公布的宏观经济数据不佳，本周一美国又要对从中国进口的3250亿美元是否加征25%关税进行听证，这使市场再次陷入谨慎格局，铜价回落。我们等待本周一听证会的结果，当然最终的结果是月底的G20会议。从价格上看，LME关键位是5740美元，如下破此价位，铜价下行空间将会打开。
铜基本面方面的数据如下：
一、供应上的数据
今年铜市精铜矿增长有限，中国冶炼产能的投放使加工费不断下移，最新的加工费已经降至59-63美元，有消息称，有些中小冶炼厂已经在60美元之下有成交，加工费下降和副产品价格走低给冶炼厂的盈利情况带来压力。有消息称，原材料进口小组将于7月中旬召开会议，这也反映出当前国内冶炼厂产能集中投放和矿山产量增长有限的矛盾剧烈。
中国冶炼厂检修结束，各地铜供应紧张的局面开始缓解。
中国进口窗口仍然打开，保税区库存减少1.6万吨至48.2万吨。
废铜方面，除了4月份中国废铜进口量实际出现增长外，最新消息，部分企业已经收到进口许可证，废铜进口的影响可能会再次低于预期。
二、消费上的数据
上周铜价反弹，精废比有所回升，由于废铜税率有所下调，精废比回到1000元以上，这使精铜对废铜的替代有所放缓。
国内铜消息不乐观，房地产行业销售再次下降，新房开工增幅也回落，尤其是关于棚户区改造的负面作用开始显现出来，这会进一步影响到房地产和家电行业对铜的消费。前期较好的家电行业将面临房地产销售再次放缓和出口加税的影响外，行业提前进入淡季的迹象明显。
今年汽车和电子行业表现很差，均出现两位数下降，这成为铜最大的利空。
电网投资不如预期，尤其考虑到今年电网投资主要在特高压上，铜的提升也将有限。
三、全球铜库存
上周全球铜库存增加，三大交易所加保税区的库存为90.42万吨，增加1.86万吨。其中增加量主要在LME，一周增加4万余吨。上期所减少6070吨，保税区减少1.6万吨。6月份全球库存下降是正常季节性趋势，另外中国冶炼厂集中检修也是主要原因，随着消费淡季的来临和国内冶炼厂回复生产，铜的库存是否继续增加成为我们关注的焦点。
6月18日国投安信铜周报
