铜:区间震荡思路
今日沪铜1908合约小幅震荡上行，美元走强，伦铜测试5800支撑。消息方面，Codelco旗下主要矿山Chuquicamata罢工进入第四天，嘉能可旗下赞比亚Mopani铜矿停产，但全球宏观经济下行及中美贸易形势日趋严峻仍是铜价上涨的重要阻力。现货方面，上海电解铜现货对当月合约下调50元至升30-升80元/吨，下游较为谨慎，伦铜（cash-3M）贴水27美元/吨。展望后市，二季度冶炼厂检修接近尾声，新增产能按计划投产，铜供给将承受压力。需求端，电网投资有回升预期。库存方面，国内自3月中旬去库以来，库存已经累计下降12万吨至14万吨，位于历史五年均值下沿，考虑到今年基建对总需求的托底，以及新的“废六类”政策实施后精铜对废铜的替代增加，今年国内库存下降的时间周期和幅度或将超过往年。截止6/17，上期所注册仓单66577吨（+973），周库存139556吨（-6070），LME库存251350吨（-1075）。操作上，建议区间震荡思路操作，期权策略建议观望。
锌：逢高做空
今日沪锌1907高开后震荡回落，持仓量下降，成交量较大。海内外锌矿复产基本符合预期，下半年锌复产进度快于上半年，5、6月冶炼厂检修陆续完毕，在当前冶炼厂利润较为丰厚的刺激下，精炼锌产量上升只是时间问题，锌基本面仍为利空。2019年5月SMM中国精炼锌产量48.02万吨，环比增加4.14%，同比增加13.49%。进入5月份，炼厂在高利润刺激下，叠加部分大型企业环保及搬迁逐步恢复下，产量录得明显增加。现货方面，上海0#锌主流成交20380-20450元/吨，双燕、驰宏成交于20420-20480元/吨，0#普通对7月报200-220元/吨；双燕、驰宏报升水220-250元/吨。1#主流成交于20320-20360元/吨。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到240美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近6350元/吨，当前炼厂利润颇丰，但因为搬迁和检修原因使得产量难以提升明显，预期6-8月为国内冶炼厂产能集中释放期。今年国内矿端供应仍有所偏紧，需后期通过进口来补充需求。锌近强远弱格局或维持，操作上，建议逢高做空。
镍：逢低介入沪镍07-10正套
今日沪镍1907合约震荡整理，持仓量减少0.9万手，美元指数走强，伦镍11800美金一线震荡。消息方面，印尼大规模洪水引发市场对镍矿供给担忧。现货方面，俄镍较无锡1907报升水300-400元/吨，金川镍较无锡1907合约报升水900元-1000元/吨，近期国内进口盈利持续较大，国内货源持续增加，成交不理想。不锈钢方面，库存压力有所缓和。截止6/14当周，300系不锈钢社会库存上升0.59%至31.99万吨。我国4月进口不锈钢数量锐减70%，对国内市场的冲击减轻，原料端镍价短期或有支撑。但中线来看，镍价上行的最大压力仍来自于国内及印尼镍生铁产能扩张及不锈钢终端需求乏力之间的矛盾。库存方面，截止6/17，上期所注册仓单15693吨（+0），周库存16936吨（-5835），LME库存167148（+4026）吨。操作上，建议逢低介入沪镍07-10正套。
