铜：偏多操作
夜盘沪铜1908合约窄幅震荡，因受G20中美领导人可能会晤的利好消息影响。美联储发布鸽派利率声明，美元指数下跌，伦铜上涨。现货方面，上海电解铜现货对当月合约上调0元至升30-升80元/吨，下游较为谨慎，伦铜（cash-3M）贴水24美元/吨。近期矿端干扰上升，Codelco旗下主要矿山Chuquicamata罢工，嘉能可旗下赞比亚Mopani铜矿停产，叠加中美领导人G20会晤的可能，市场悲观情绪短期缓和，铜价有望继续超跌反弹。库存方面，国内自3月中旬去库以来，库存已经累计下降12万吨至14万吨，位于历史五年均值下沿，考虑到今年基建对总需求的托底，以及新的“废六类”政策实施后精铜对废铜的替代增加，今年国内库存下降的时间周期和幅度或将超过往年。截止6/19，上期所注册仓单64489吨（-2690），周库存139556吨（-6070），LME库存248375吨（-2375）。操作上，宏观情绪转好，建议偏多操作，期权策略建议观望。
锌：逢高做空
隔夜沪锌1907合约震荡回落，持仓量下降，成交量较大。外盘方面LME三月锌上涨0.59%。海内外锌矿复产基本符合预期，下半年锌复产进度快于上半年，5、6月冶炼厂检修陆续完毕，在当前冶炼厂利润较为丰厚的刺激下，精炼锌产量上升只是时间问题，锌基本面仍为利空。2019年5月SMM中国精炼锌产量48.02万吨，环比增加4.14%，同比增加13.49%。进入5月份，炼厂在高利润刺激下，叠加部分大型企业环保及搬迁逐步恢复下，产量录得明显增加。现货方面，广东0#锌主流成交于20270-20400元/吨，粤市较沪市由昨日的贴水40元/吨附近转至贴水120元/吨附近。对沪锌1908合约升水290-310元/吨附近。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到240美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近6350元/吨，当前炼厂利润颇丰，但因为搬迁和检修原因使得产量难以提升明显，预期6-8月为国内冶炼厂产能集中释放期。今年国内矿端供应仍有所偏紧，需后期通过进口来补充需求。锌近强远弱格局或维持，操作上，建议逢高做空。
铅：观望为主
隔夜沪铅1907合约震荡为主，持仓量持平，成交量一般。外盘方面LME三月铅上涨0.26%。上周铅锭沪粤两地社会库存较上周五下降约500吨至0.69万吨，整体社会库存总量下降0.46万吨至3.53万吨，部分下游需求回流至原生铅，但本周原生铅炼厂存在检修情况，故消耗社会库存为主。当前蓄电池市场消费较淡，铅需求较为薄弱局面短期难以改善，4月15电动车新国标即将实施，据铅蓄电池企业反映新车的用铅量下降5%。加工费方面，铅精矿加工费维稳，国内均价报1850元/吨，进口铅精矿TC报25美元/干吨。西北地区的加工费处于相对高位，在2000元/吨左右徘徊。现货方面，上海市场南方铅16220-16250元/吨，对1907合约升水30-60元/吨报价；进口哈铅16090-16140元/吨，对1907合约贴水100-50元/吨报价；浙江地区铜冠铅16190-16220元/吨，对1907合约平水到升水30元/吨报价。期盘持续走强，加之交割后流通货源尚少，持货商挺价出货，但铅消费暂无改善，加之再生精铅维持贴水出货，散单市场交投两淡。后续关注国内、港口库存以及下游的消费情况以及铅蓄电池企业开工率，操作上，建议观望为主。
铝：多单逢低布局
隔夜沪铝1907合约高位震荡为主，持仓量下降，成交量一般。外盘方面LME三月铝上涨0.28%。习特通话短期宏观情绪有所好转。巴西联邦法院已批准该公司旗下Alunorte氧化铝厂全面恢复生产，Alunorte的氧化铝年生产量为630万吨，预计在两个月内达到75-85%的利用率，之后还会进一步提高，对海外氧化铝以及LME铝价无形中形成供给压力。目前国内铝库存进入消费旺季，铝社会库存由之前假期累库166万吨一带下降至目前114万吨，消费旺季推动电解铝社会库存快速下降，市场对于后市短期需求较好预期支持铝价短期上行，去库存仍存在至少5周左右预期。现货方面，今日广东成交价格集中在13920-13940元/吨，粤沪价差在80元/吨附近。因绝对价格持续下跌，持货商略显惜售，接货者明显增多；当地下游加工企业亦有在低位备库，采购力度较昨日提升。整体来看今日华南地区现货铝锭交投好于华东，较为活跃。操作上，根据近期氧化铝价格触底反弹对铝价有一定的支撑，建议逢低多单布局。
镍：逢低介入沪镍07-10正套
夜盘沪镍1908合约偏强震荡，因受G20中美领导人可能会晤的利好消息影响，持仓量增加1.8万手。美元下挫，伦镍上涨。消息方面，印尼大规模洪水引发市场对镍矿供给担忧。现货方面，俄镍较无锡1907报升水300-400元/吨，金川镍较无锡1907合约报升水900元-1000元/吨，近期国内进口盈利持续较大，国内货源持续增加，成交不理想。不锈钢方面，库存压力有所缓和。截止6/14当周，300系不锈钢社会库存微升0.59%至31.99万吨。我国4月进口不锈钢数量锐减70%，对国内市场的冲击减轻，原料端镍价短期或有支撑。但中线来看，镍价上行的最大压力仍来自于国内及印尼镍生铁产能扩张及不锈钢终端需求乏力之间的矛盾。库存方面，截止6/19，上期所注册仓单15723吨（+30），周库存16936吨（-5835），LME库存170088（+2958）吨。操作上，建议逢低介入沪镍07-10正套。
