主要逻辑：
宏观：中国 5 月经济数据继续走弱，反映出当前经济下行的压力，但中央仍在加大逆周期调节，包括放开地方政府专项债的发行，为基建投资与经济增长提供动力。中美两国元首通话确认 G20 会晤，中美贸易紧张关系缓解。美联储 6 月利率决议维持利率不变，但决议声明更加鸽派，市场预期美联储最快 7 月降息，美元由强转弱支撑铜价。
供给：Codelco 与旗下 Chuquicamata 铜矿劳资谈判失败后，罢工持续进行。
需求：随着制造业淡季的逐步来临，交通、家电需求逐渐转弱。
库存：上期所铜库存 13.47 万吨，环比减少 4809 吨；LME 铜库存 24.61万吨，环比减少 6375 吨；COMEX 铜库存 3.08 万短吨，环比增加 572 短吨。全球三大交易所库存上周增加 1.07 万吨至 40.87 万吨。上海保税区铜库存上周减少 2 万吨至 46.2 万吨。
周度关注：
1. 6 月 28-29 日日本大阪 G20 峰会；
2. 中国 6 月官方制造业 PMI；
3. 美国第一季度实际 GDP、美国 6 月密歇根大学消费者信心指数。
周度观点：
宏观方面，中国 5 月经济数据继续走弱，反映出当前经济下行的压力，但中央仍在加大逆周期调节，包括放开地方政府专项债的发行，为基建投资与经济增长提供动力。中美两国元首通话确认 G20 会晤，中美贸易紧张关系缓解。美联储 6 月利率决议维持利率不变，但决议声明更加鸽派，市场预期美联储最快 7 月降息，美元由强转弱支撑铜价。供需方面，Codelco 与旗下 Chuquicamata 铜矿劳资谈判失败后，罢工持续进行，供给端的扰动暂时掩盖终端消费下滑的事实。综上所述，受中美关系缓解、铜矿罢工以及美联储降息预期影响，铜价短期延续反弹态势，但在中美双方未明确下一轮谈判前，铜价上行空间有限。策略上，沪铜多单谨慎持有。
6月24日南华期货铜周报
