铜
6月25日上海电解铜现货对当月合约报升水20~升水80元/吨，平水铜成交价格46840元/吨~47030元/吨。上期所铜增加1304吨至60802吨，LME铜库存减1850吨至242875吨。智利4月铜产量增长2.3%至462,046吨。智利国家铜业公司：该公司2019年第一季度铜产量同比下降18%。中国5月精炼铜产量同比下降5.2%至71.1万吨，环比下降3.9%。Chuquicamata铜矿矿工拒绝Codelco最新合同方案，罢工将至少持续至6月28日。国际铜业研究小组：2019年3月全球精炼铜市场供应短缺5.1万吨，2月为供应过剩7.2万吨；今年前三个月铜市供应短缺3.2万吨，上年同期为供应过剩8.1万吨。逻辑：4万7下方成本支撑下跌阻力较强，见底的概率较大。策略：逢低试多。
锌
隔夜期锌高位回调，主力ZN1908合约收199940元/吨，跌幅0.72%。宏观不确定性。基本面：较高加工费，刺激生产瓶颈突破速度明显加快，株冶、汉中产量明显提升，三立全面恢复，轩华、汉中、白银均有所恢复，其他因检修等原因减产企业也都在扩大产量。5月精锌产量双比较多增长至48.02万吨。5月下游消费持续环比恢复稍有减速，尤其是房产及汽车下滑超预期，对锌价形成压力。关注即将美联储利率决议，G20峰会两国元首洽谈进展。逻辑：基本面炼厂供应瓶颈突破速度加快5月精锌产量双比增加，下游开工恢复至去年同期水平，锌价偏弱。5月消费数据表现超预期下滑，锌价进一步下挫。近日宏观重大事件多，避险情绪较重，期锌连续反弹。宏观关注中国重要数据，美联储利率决议，G20峰会两国元首洽谈进展。中长期整体期锌偏弱。
策略：观望；跨市反套持有；跨期正套持有；看涨领子期权或卖出宽跨期权组合。
铝
26日长江13930涨40升水30，南储13970持平；隔夜沪铝小幅上涨回落，LME铝大涨回落，隔夜沪铝主力1908报收13880跌15，LME铝报1814涨1。宏观方面，美联储官员表示目前降息不适宜，降息预期下调,但特朗普再次呼吁美联储降息；本周28-29日大阪G20峰会前，中美贸易释放更多积极信号，紧张关系将有所缓和，修复市场风险情绪。基本面方面，国内氧化铝价格崩跌，电解铝盈利将有所修复；广西信发发生漏炉事故，预计影响产能约4万吨；24日SMM铝锭库存报106.1万吨，较上周四下降2万吨，去库存仍有放缓态势；5月未锻轧铝及铝材出口53.6万吨，4月出口为49.8万吨；逻辑：消费放缓、氧化铝价格下跌等利空因素仍未完全消化，铝价短期仍然回调空间，不过G20峰会改善中美贸易紧张关系，利好风险情绪修复，关注价格反弹的机会。
策略：等待G20利好消化可逢高布局空单
铅
隔夜期铅窄幅震荡，1908合约收16140，涨幅0.0%。基本面上，低加工费，原生炼厂利润微薄，叠加资金问题部分企业果断进入常规检修阶段，产量影响不大，供应相对较为稳定。再生与原生铅价差收至平水，再生铅炼厂开工环比小幅增加。消费尚未见到明显起色，今年消费旺季持续推延的可能性较大，下游电池厂成品库存超过1个月的普见，广告促销持续，利润微薄甚至亏损。整体式铅价持续偏弱运行，但受低库存及成本价支撑，铅价下方空间有限。逻辑：低加工费，炼厂开工情况没有好转；消费持续偏弱，电池厂成品库存多，持续促销活动，供需双弱持续。期铅受成本价支撑，铅价低位震荡。宏观关注即将美联储利率决议，G20峰会两国元首洽谈进展。
策略：逢低短多，期权买入看涨领子配置。
