铜：昨日铜价冲高回落，伦铜收于6000美元/吨下方，G20临近价格波动更加剧烈，因贸易谈判进展不确定性上升。产业层面，LME库存减少1175至241700吨，注销仓单占比升至9.5%，Cash/3M贴水17美元/吨。国内方面，上海地区现货升水缩至40元/吨，现货市场延续疲软，隔月价差拉大。昨日精炼铜现货转为全面亏损，洋山铜Premium略下降，短期清关需求回落；国内电解铜与1#光亮铜价差缩小至1100元，废铜成交仍显清淡。消息面，智利Chuquicamata铜矿工会要求Codelco重新修改此前工人投票否决的薪资提议，罢工忧虑有所缓解。价格方面，随着精铜产量恢复以及需求淡季来临，国内铜库存去化速度预计进一步放慢，但由于进口窗口关闭和废铜替代减少，短期暂不会出现明显累库。宏观层面，G20峰会中美领导人会谈动向需要重点关注，全球货币宽松预期有所减弱，短期铜价料延续震荡。操作建议：少量多单持有。
铝：中美贸易方向仍是主要价格驱动因素，近期关于和谈不断有重启的预期，有色金属表现强势。伦铝维持在1800美元/吨以上，而沪伦比值回落至7.65，比值的回升主要仍靠上涨修复。国内方面，5月氧化铝进口6万吨，重回进口格局，氧化铝价格继续下降至2865元/吨，冶炼利润重回盈亏平衡附近。SHFE的back结构走弱，2m-4m价差收窄为0。去边际走弱的背景下，我们认为反弹至14000元/吨以上需谨慎。
锌：LME锌库存续增3200吨，至100825吨，增量主要来自弗利辛恩，注销仓单下降1850吨，至27050吨，注销仓单占库存比降至26.8%，库存增长打压cash/3m升水至89美元/吨。沪锌承压20日均线回落，现货市场成交依旧清淡，下游仅维持按需采购，现货升水继续回落，其中上海现货升水转贴水10元/吨，广东现货对8月升水收至200元/吨以内。基本面看，维持下半年国内精炼锌供应转为过剩，全球供应转为紧平衡的预期不变，锌价反弹或难以长期持续，但TC仍未现回落，产业利润长期偏向中游同样限制本轮锌价下跌空间。操作上lending建议考虑8月以后合约，单边维持反弹抛空思路。
