有色金属早评
铜：贸易谈判重启，难改经济预期
宏观方面，中美两国元首G20会晤后同意重启贸易谈判，短期市场悲观情绪好转。但预计未来谈判仍有反复，最终需求预期变化还要取决于国内经济基本面和逆周期政策之间的博弈。周日公布的中采制造业PMI持平于上月的49.4，连续两月位于荣枯线以下，显示经济仍有下行压力。供需方面，Chuquicamata铜矿结束了为期两周的罢工，但今年以来持续不断的扰动事件已经导致加工费跌至60美元/吨以下，逼近冶炼厂成本线，冶炼厂生产压力加剧。但终端需求仍有下行趋势，铜库存去库放缓。综上所述，短期铜价受中美贸易利好刺激，反弹概率较大，但由于市场预期未来仍有反复，而且国内经济仍处下行趋势，终端需求承压，因此铜价难以顺畅上行，建议沪铜前期多单短期逢高适当了结，低位再择机入场，但整体仍偏多对待。
铝：贸易谈判重启短期利好，铝价逢高沽空正当时宏观上，中美两国元首G20会晤后同意重启贸易谈判，短期市场悲观情绪好转；周日公布的中采制造业PMI持平于上月的49.4，连续两月位于荣枯线以下，显示经济仍有下行压力；供应端，高利润水平下电解铝企业加快产能的投放和复产，但短期内产能增速缓慢，供应压力尚未显现；需求方面，短期铝锭去库延续，6月27日电解铝现货库存105.1万吨，相比6月20日下降3万吨，去库延续，但是去库幅度已较前期放缓，尤其以铝型材消费为代表的南海地区铝锭出库回落明显，且近期成本端氧化铝价格回落，因此伴随二季度末供应压力的抬升和消费淡季的到来，中长期铝价将继续承压下行，维持逢高沽空策略。短期G20会晤利好促反弹，正是沽空时机。
锌:短期看反弹
宏观方面，中美两国元首G20会晤后同意重启贸易谈判，短期市场悲观情绪好转。但预计未来谈判仍有反复，最终需求预期变化还要取决于国内经济基本面和逆周期政策之间的博弈。周日公布的中采制造业PMI持平于上月的49.4，连续两月位于荣枯线以下，显示经济仍有下行压力。供需方面，矿端供应维持宽松，冶炼端产能逐步接近峰值，预计下半年将维持满产或超产。锌精矿加工费近两月高位企稳，续涨空间有限。当前消费端则步入传统淡季，在供应释放的背景下，社会库存已经呈现累库趋势。短期看，冶炼增速低于预期，叠加宏观释放利好，短期或有反。
铅：反弹后加空
4月15日电动车新国标实行，蓄电池市场消费低迷，当前蓄企开工率普遍在50-60%。6月份是铅市下游的消费旺季，但是，从目前的情况来看，汽车市场表现依旧疲弱，难以提振铅价。从供应端方面来看，持续的环保检查已经迫使小型再生铅冶炼厂搬迁到了环保要求相对较低的地区进行生产，环保检查对再生铅供应的影响已经没有前几年那么明显。再生铅和原生铅价差扩大。此外，由于消费的疲弱，库存已有明显增加，长期来看，铅下游需求受到电动车新国标和通信基站由铅蓄电池向梯次锂电转换的影响。预期铅价仍将走弱，可逢高空。
镍：G20利好超预期 镍价或延续强势
5月中国贸易顺差416.6亿美元，同比增加77.7%，环比增加204%，显示了中国经济的韧性。基本面上，镍铁进口因国内不锈钢进口反倾销以及美国商务部未通过青山与ATI合资公司关税排除请求而大幅增加，叠加国内镍铁新增加速供应，镍铁价格回落，对镍板支撑将削弱。近期印尼洪水影响价格上行的说法甚嚣尘上，本质则是低库存带来价格向上弹性增加。下游不锈钢端因镍铁价格跟涨不多而保持微利或微亏，产量难以回落，库存高位短期难以改善，叠加下游传统淡季，不锈钢后市看弱。上周因中美领导人通话市场预计贸易摩擦转好，镍内外盘价通过价格上涨达到进口关闭效果，同时上期所标准仓单低库存情况略有改善，短期镍月间价差回归，前期上行行情告一段落，本周g20预期利好支撑镍价，镍板结构性短缺导致未来价格将偏向在上行通道运行。
