主要逻辑：
宏观：中国官方和财新制造业 PMI 双双位于荣枯线以下，显示经济仍有下行压力。非农数据超预期降低美联储降息预期，但美国经济衰退以及美联储货币宽松趋势难以逆转，美元上行空间有限。
供给：Chuquicamata 铜矿结束了为期两周的罢工，目前已全部恢复投产，但今年以来持续不断的扰动事件已经导致加工费跌至 60 美元/吨以下，逼近冶炼厂成本线，但缺少检修影响，冶炼厂产量逐渐释放。
需求：6 月终端陆续进入铜消费淡季，国内消费有所减少，同时出口订单亦因贸易争端有所减少。
库存：上期所铜库存 14.09 万吨，环比减少 5115 吨；LME 铜库存 30.3万吨，环比增加 6.16 万吨；COMEX 铜库存 3.45 万短吨，环比增加 1105短吨。全球三大交易所库存上周增加 5.75 万吨至 47.52 万吨。上海保税区铜库存上周减少 2.15 万吨至 43.35 万吨。
周度关注：
1. 中国 6 月 CPI、PPI、信贷数据、贸易数据。
周度观点：
宏观方面，中国官方和财新制造业 PMI 双双位于荣枯线以下，显示经济仍有下行压力。非农数据超预期降低美联储降息预期，但美国经济衰退以及美联储货币宽松趋势难以逆转，美元上行空间有限。供需方面，Chuquicamata 铜矿结束了为期两周的罢工，目前已全部恢复投产，但今年以来持续不断的扰动事件已经导致加工费跌至 60 美元/吨以下，逼近冶炼厂成本线，但缺少检修影响，冶炼厂产量逐渐释放，且终端需求仍处下行趋势，加之淡季来临，铜库存去库放缓，LME 交仓压力增加。
因此铜价短期仍有下行压力，但经济下行、供给增加以及需求下滑的利空已经大部分“price-in”，且未来逆周期政策存在预期，而且铜供给的核心铜精矿仍然是紧缺的，因此铜价下行空间有限。策略上，沪铜空单逢高介入，逢低离场。
7月8日南华期货铜周报
