铜市逻辑:
中期逻辑:全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑:废旧进口方面,从公布的第一批六类进口企业情况来看,进口管理更倾向规范而不是限制,因此,影响降低;铜精矿加工费继续走低,这对中小冶炼企业影响延续,预期将会对产量构成影响;而需求方面,从领先指标来看,中国发电设备投资近月增速明显高于电网投资,按照经验预估,未来需求是存在一定好转预期。整体上,铜微观供需层面的预期展望是好转的,加上贸易战氛围缓和,铜价格筑底。不过,由于废旧影响不及预期,以及短期大型冶炼企业恢复生产,加上短期需求格局尚未改变,近月合约相对会偏弱一些,并使得绝对铜价格反复。
走势分析:
9日,现货市场升贴水较上个交易日再度回落,下游企业买盘以依然薄弱,货主主动出货进一步的压低升水,现货端仍维持低迷,不过各个品牌之间价差再度收窄,显示现货升水出现一定的抗拒。
上期所仓单9日有所回升,主要是1907合约交割临近,但现货成交则比较弱,因此,现货转向仓单。
9日,现货进口亏损有所收窄,当日洋山铜溢价持平。
9日, LME库存整体下降2275吨,主要集中在欧洲仓库;COMEX库存继续回升。
矿方面,智利矿业巨头Antofagasta与江铜、铜陵有色签订2020年上半年TC长单,价格为mids-60(65美元/吨上下)。江铜与Antofagasta签订的2019年度长单TC价格为 80.8美元/吨,2018年为82.25美元/吨。
另外,据智利央行,智利6月铜出口额为26.28亿美元,同比下降14%,环比下降15%。
下游方面,据国际铜业协会,2019年5月,中国铜需求量景气指数为96.2 ,较上月上升7.2个点。5月份指数分布于“正常”区间(95.7-104.2),表明中国铜需求量在本月既不偏冷也不偏热,处于“正常”区间。
综合情况来看,铜市场继续在短期现状低迷与远期预期之间碰撞,由于1907合约临近交割,加上6月供应产量恢复,以及季节淡季,铜价格短期承压,但难以持续。
整体情况来看,废旧进口方面,从公布的第一批六类进口企业情况来看,进口管理更倾向规范而不是限制,因此,影响降低;铜精矿加工费继续走低,这对中小冶炼企业影响延续,预期将会对产量构成影响;而需求方面,从领先指标来看,中国发电设备投资近月增速明显高于电网投资,按照经验预估,未来需求是存在一定好转预期。整体上,铜微观供需层面的预期展望是好转的,加上贸易战氛围缓和,铜价格筑底。不过,由于废旧影响不及预期,以及短期大型冶炼企业恢复生产,加上短期需求格局尚未改变,近月合约相对会偏弱一些,并使得绝对铜价格反复。