铜
7月13日上海电解铜现货对当月合约报升水60元/吨~升水110元/吨，平水铜成交价格46500元/吨~46550元/吨。上期所铜增加1269吨至61500吨，LME铜库存减2275吨至296025吨。国际铜业研究小组：2019年3月全球精炼铜市场供应短缺5.1万吨，2月为供应过剩7.2万吨；今年前三个月铜市供应短缺3.2万吨，上年同期为供应过剩8.1万吨。智利矿业巨头Antofagasta与江铜、铜陵有色签订2020年上半年TC长单，价格为mids-60（65美元/吨上下），逼近冶炼厂盈亏线。受Chuquicamata罢工影响 智利6月铜出口量环比下降15%。
逻辑：受宏观偏空影响沪铜表现偏弱，但下方成本支撑较强下行空间有限。策略：观望。
锌
上周逻辑：基本面持续疲弱，宏观美联储利率决议未果，本周期锌持续低位震荡，主力ZN1909收19280元/吨，周跌幅0.07%。基本面：LME现锌高升水快速收窄后维持10美元以内低位。全球精锌库存续降13325吨至31.64万吨，LME库存续降9225吨至79375吨；保税区锌锭库存续降200吨至90500吨，国内三地社会库存较前周续降3900吨至14.65万吨。国内7月锌精矿加工费小降25元仍持续高位。株冶、汉中产量明显提升，西部、四环检修结束恢复生产增量明显，6月SMM中国精炼锌产量49.62万吨，环比增加3.34%，同比增加15.37%，预期7月仍有万吨增量。进入消费淡季高温施工降速及汽车国标转换周期产销受挫6月精锌消费52.8万吨，同比增加7.09，但环比小降2.22%。对锌价稍有打压。据调研7月精锌消费可维持当前档量，锌价持续下行空间不大。
逻辑：宏观美联储利率决议未果。基本面高TC刺激下，6月精锌产量仍双仍增加；进入消费淡季，高温施工降速及汽车国标转换周期产销受挫，精锌消费环比稍有下滑，预期7月精锌消费可维持当前档量，锌价持续下行空间不大。中长期整体期锌偏弱。预期本周沪期锌低位反弹1909合约与19000-19700
策略：低位短多持有；跨市反套持有；跨期正套持有，买锌抛铜配置轻仓准备，期权方案：7.9期权策略a、卖出15天，ZN1909PUT19100看跌，b、买入15天看涨领子组合
铅
铅价持续低位箱体震荡，上周期铅低开震荡1909合约收16105，周涨幅0.59%。基本面上，低加工费，原生炼厂利润微薄，叠加资金问题，虽检修陆续结束，但是开工率仍保持不变，供应相对较为稳定。将进入消费旺季，下游采购仍较谨慎，下游电池厂微利，成品库存持续较高，整体消费尚未见到明显起色。整体式铅价持续偏弱运行，但受低库存及成本价支撑，铅价下方空间有限。
逻辑：低加工费，炼厂开工情况没有较多好转；消费持续偏弱，供需双弱持续。期铅受成本价支撑，铅价低位震荡。
策略：短多建仓，期权买入看涨领子或卖出宽跨式配置。
