主要逻辑：
宏观：美联储宽松预期不仅令美元贬值压力加大，利多金属，更有利于中国实施宽松的货币政策。6 月国内贸易数据疲弱显示经济仍处下行趋势，但社融增速回升，货币政策维持偏松格局，未来美联储降息令降准的可能性增加。
供给：但全球库存仍处低位，且加工费继续下调，铜矿供应愈发紧缺，缺少检修影响，冶炼厂产量逐渐释放。
需求：6 月份铜管企业开工率为 86.38%，同比下滑 9.22 个百分比，环比下滑 4.55 个百分比。今年铜管行业淡季早于往年。另外目前由于国内消费疲弱，叠加受贸易争端影响，出口受挫，空调行业累库明显，高库存也因此抑制了铜管消费。
库存：上期所铜库存 14.53 万吨，环比增加 4375 吨；LME 铜库存 28.82万吨，环比减少 1.48 万吨；COMEX 铜库存 3.62 万短吨，环比增加 1638短吨。全球三大交易所库存上周减少 8914 吨至 46.63 万吨。上海保税区铜库存上周减少 1.95 万吨至 41.4 万吨。
周度关注：
1. 中国第二季度 GDP、6 月社会消费品零售总额、城镇固定资产投资、规模以上工业增加值；
2. 美国 7 月密歇根大学消费者信心指数。
周度观点：
宏观方面，美联储宽松预期不仅令美元贬值压力加大，利多金属，更有利于中国实施宽松的货币政策。6 月国内贸易数据疲弱显示经济仍处下行趋势，但社融增速回升，货币政策维持偏松格局，未来美联储降息令降准的可能性增加。供需方面，缺少检修影响，冶炼厂产量逐渐释放，且终端需求仍处下行趋势，加之淡季来临，铜库存去库放缓，但全球库存仍处低位，且加工费继续下调，铜矿供应愈发紧缺，因此短期美联储降息预期升温导致铜价走势偏强，但在经济下行背景下，铜价难以顺畅上行，建议沪铜多单仍需谨慎，高位适当减仓。
7月15日南华期货铜周报
