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7月16日华泰期货铜早报:期货交割量较少,现货市场升水继续回升

2019年07月16日 08:22:39 华泰期货

铜市逻辑:

中期逻辑:全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小,而弹性增量主要取决于价格,而精炼产能虽然投放较多,但是受限于铜精矿供应,实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌,因此中期铜价格筑底预期明显。

短期逻辑:废旧进口方面,从公布的第一批六类进口企业情况来看,进口管理更倾向规范而不是限制,因此,影响降低;铜精矿加工费继续走低,这对中小冶炼企业影响延续,预期将会对产量构成影响;而需求方面,从领先指标来看,中国发电设备投资近月增速明显高于电网投资,按照经验预估,未来需求是存在一定好转预期。整体上,铜微观供需层面的预期展望是好转的,加上贸易战氛围缓和,铜价格筑底。另外,6月产量增加以及需求的低迷,使得此前铜价再度承受住了考验,底部构筑更为牢靠,虽然不排除未来价格继续反复可能,但铜价格越来越强的走势格局或不发生变化。

走势分析:

15日,现货市场升贴水较上个交易日上调,现货市场成交一般,不过,进口货源较紧,各个品牌之间价差比较窄。另外,1907合约平稳交割,交割量远低于去年同期。

上期所仓单15日有所下降,由于现货市场升水,仓单最终交割量不高,另外,由于现货市场货源并不足,因此,交割之后,仓单预期以流出为主。 

15日,现货进口亏损小幅收窄,当日洋山铜溢价有所上调。

15日, LME库存整体下降2375吨,主要集中在欧洲仓库,近期欧洲库存不断下降,我们认为核心因素在于美洲发货的降低,以及欧洲自身受到加工费低迷的影响;这意味着低加工费之下的供应是不可持续的;COMEX库存继续回升。

宏观数据方面,中国6月规模以上工业增加值年率6.3%,预期5.2%,前值5%。中国1-6月规模以上工业增加值年率6%,预期5.9%,前值6%。

整体情况来看,废旧进口方面,从公布的第一批六类进口企业情况来看,进口管理更倾向规范而不是限制,因此,影响降低;铜精矿加工费继续走低,这对中小冶炼企业影响延续,预期将会对产量构成影响;而需求方面,从领先指标来看,中国发电设备投资近月增速明显高于电网投资,按照经验预估,未来需求是存在一定好转预期。整体上,铜微观供需层面的预期展望是好转的,加上贸易战氛围缓和,铜价格筑底。另外,6月产量增加以及需求的低迷,使得此前铜价再度承受住了考验,底部构筑更为牢靠,虽然不排除未来价格继续反复可能,但铜价格越来越强的走势格局或不发生变化。

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