铜：区间震荡
今日沪铜1908合约窄幅震荡，美元指数小幅回落，伦铜5900美元/吨上方运行。宏观方面，国内经济刺激政策成效初步显现，社会零售消费及制造业大幅回暖，但值得关注的是，国内显性库存近两周来去库缓慢，下游消费逐步进入淡季，电解铜在炼厂检修结束后呈现出小幅供大于求。消息方面，CSPT小组将三季度TC地板价敲定为55美元/吨上下，击穿部分冶炼厂生产成本，现货方面，上海电解铜现货对当月合约上调0元至升20-升80元/吨，市场有压价收货意愿，但是持货商挺价意愿明确，趋势暂不明朗，报价持续呈现僵持局面，伦铜（cash-3M）贴水12美元/吨。国内自3月中旬去库以来，库存累计下降12万吨至14万吨，位于历史五年均值下沿，考虑到今年基建对总需求的托底，以及新的“废六类”政策实施后精铜对废铜的替代增加，铜市需求不至于下滑过快。截止7/17，上期所注册仓单65371吨（+1154），周库存145279吨（+4375），LME库存299600吨（+6675）。操作上，建议区间震荡思路操作，期权方面，建议卖出宽跨式。
锌：逢高做空
今日沪锌1908合约高位震荡，持仓量增加，成交量较大。海内外锌矿复产基本符合预期，下半年锌复产进度快于上半年，5、6月冶炼厂检修陆续完毕，在当前冶炼厂利润较为丰厚的刺激下，精炼锌产量上升只是时间问题，锌基本面仍为利空。2019年5月SMM中国精炼锌产量48.02万吨，环比增加4.14%，同比增加13.49%。进入5月份，炼厂在高利润刺激下，叠加部分大型企业环保及搬迁逐步恢复下，产量录得明显增加。现货方面，上海0#锌主流成交19480-19530元/吨，双燕、驰宏成交于19500-19540元/吨，0#普通对8月报升水70-90元/吨；双燕、驰宏报升水80-100元/吨。1#主流成交于19380-19440元/吨。目前19-20年矿山复产预期仍然强烈，海外精矿加工费已快速上涨达到240美元/吨，较上个月小幅上涨，国内矿加工费也显现抬头上涨趋势，目前许多地区加工费价格已经逼近6350元/吨，当前炼厂利润颇丰，但因为搬迁和检修原因使得产量难以提升明显，预期6-8月为国内冶炼厂产能集中释放期。今年国内矿端供应仍有所偏紧，需后期通过进口来补充需求。锌近强远弱格局或维持，操作上，建议逢高做空。
镍：暂时观望
今日沪镍1908合约走势强劲几乎触及涨停，系宏观环境向好及大型钢厂大量入市采购提振信心，持仓量近乎没有变化，美指小幅回落，伦镍冲高至14800美元/吨附近。最近镍市利好消息比较多，6月份新能源汽车销量火爆，同比增长80%。同时，供应端，印尼近期自然灾害不断，而且印尼政府最近重申2022年开始停止镍矿出口，因而镍矿供应短缺题材持续支撑镍价上行。从库存来看，海外仓库近期大量出库，LME库存降至仅15万吨，上月初库存在16.5万吨的水平。现货方面，俄镍较沪镍1908报贴水350-贴300元/吨左右，较昨天基本平稳，前半周经历过下游拿货后，今日成交趋于平淡，但持货商因近期无大量货源流入国内，基本以挺升贴水为主。金川镍较沪镍1908合约普遍报升水1200-1300元/吨，较昨天扩大。不锈钢社会库存压力有所缓和，截止7/12当周，300系不锈钢社会库存下跌2.96%至29.74万吨，但近期贸易商反映实际成交情况未见改善。中线来看，镍价上行的压力仍来自于国内及印尼镍生铁产能扩张及不锈钢终端需求乏力之间的矛盾。库存方面，截止7/17，上期所注册仓单24328吨（+49），周库存25819吨（+5308），LME库存148374（-948）吨。操作上，镍市短期多重利多，但中期供大于求，建议暂时观望。
