铜
7月18日上海电解铜现货对当月合约报升水20元/吨~升水80元/吨,平水铜成交价格46700元/吨~46820元/吨。上期所铜减少226吨至65145吨,LME铜库存减1575吨至298025吨。中国6月精炼铜产量同比增长11.8%至80.4万吨,为2008年12月以来最高。世界金属统计局:2019年1-5月全球铜市场供应过剩2.1万吨,2018年全年则为缺口1.9万吨。1-5月全球矿山铜产量为843万吨,较去年同期减少0.5%。1-5月全球精炼铜产量为922万吨,较去年同期减少5.9%,印度和智利产量显著减少,分别为减少10.8万吨和15.4万吨。1-5月全球铜消费量为920万吨,去年同期为972万吨。1-5月中国表观需求量为467.8万吨,较去年同期下滑4.6%。欧盟28国产量下滑1.1%,需求量为137万吨,同比下滑4.5%。中国大型铜冶炼厂周四调降2019年第三季度加工精炼费(TC/RC)底价至每吨55美元,较上季度下滑24.7%,加工精炼费用走低表明铜精矿市场供应收紧。
逻辑:受宏观偏空影响沪铜表现偏弱,但下方成本支撑较强下行空间有限。策略:观望。
锌
期锌五连涨后隔夜回落,1909合约收19395,跌幅1.05%。全球宏观经济增长压力较大,锌价承压整体偏弱。美联储利率决议等不确定性,期锌低位震荡。基本面,精矿高加工费刺激下,炼厂积极展开生产7月国内精锌产量双比增加。进入消费淡季,受高温施工降速及汽车国标转换周期等影响,6月精锌消费环比小降。全球及国内精锌库存持续性小幅降库,或对锌价产生一定支撑。
逻辑:宏观美联储利率决议未果。基本面高TC刺激下,6月精锌产量仍双仍增加;进入消费淡季,高温施工降速及汽车国标转换周期产销受挫,精锌消费环比稍有下滑,预期7月精锌消费可维持当前档量,锌价持续下行空间不大。中长期整体期锌偏弱。期锌低位反弹继续。
策略:短多低位介入;跨市反套持有;跨期正套持有,买锌抛铜配置轻仓准备。买看涨领子期权组合或卖看跌期权。期权方案:7.9期权策略。a、卖出15天,ZN1909PUT19100看跌。b、买入15天看涨领子组合,ZN1909PUT19100看跌和ZN1909CALL19100看涨组合。
铅
铅价突破箱体继续小幅上扬,隔夜冲高后回落1909合约收16520,涨幅0.12%。基本面上,低加工费,原生炼厂利润微薄,叠加资金问题,虽检修陆续结束,但是开工率仍保持不变,供应相对较为稳定。将进入消费旺季,下游采购仍较谨慎,下游电池厂微利,成品库存持续较高,整体消费尚未见到明显起色。整体式铅价持续偏弱运行,但受低库存及成本价支撑,久震后反弹。
逻辑:低加工费,炼厂开工情况没有较多好转;消费持续偏弱,供需双弱持续。期铅受成本价支撑,铅价久震后反弹。
策略:短多减仓,期权买入看涨领子或卖出宽跨式配置。