铜：欧央行维持基准利率不变，但声明需要显著规模的刺激，美国耐用品订单好于预期，美元走强，铜价小幅收跌 。昨日LME库存增加475至295475吨，注销仓单占比升至14.1%，Cash/3M贴水维持20.5美元/吨。国内方面，上海地区现货升水降至35元/吨，市场交投相对僵持。昨日精炼铜现货进口维持盈亏平衡附近；国内电解铜与1#光亮铜价差微幅缩小至1800元。消息面，Freeport二季度铜产量35.2万吨，同比下降24%。
价格层面，随着中美贸易磋商推进和美联储降息时点临近，短期宏观情绪偏积极，但铜价向上的弹性还需观察产业端的配合程度。当前由于出口压力未缓解，叠加国内消费淡季影响，精炼铜累库压力较大，产业端上涨驱动因素相对缺乏。
操作建议：观望。
锌：LME锌库存减少550吨，至76225吨，注销仓单减少550吨，至31450吨，注销仓单占库存比维持41%。国内9月旺季预期未现，下游需求采购偏谨慎，现货市场交投清淡，现货升贴水较前一日变化不大，其中上海现货升水维持70-80元/吨，广东现货对9月贴水维持30-40元/吨。现货沪伦比价下移至7.96，进口比价维持8.16，进口亏损小幅扩大，进口窗口继续关闭，下半年国内供应增长压力较大，国外墨西哥托雷翁炼厂产能仍有进一步释放空间，预计下半年产量同比环比双增。韦丹塔原矿品味下滑至锌产量下降，下半年能否恢复值得关注。短期锌价或维持震荡调整，中期继续看空，左侧交易者可逢高布局空单。
镍：周四，LME库存增加444吨，全部由柔佛仓库贡献，Cash/3m贴水43美元/吨，海外现货仍然疲弱。价格方面，伦镍下跌3.57%，报收14030，沪镍夜盘下跌2.38%，报收109880。
基本面上，镍价高位运行，整体货源较为充足，下游不锈钢厂面对高镍价刚需补库采购为主。现货方面，周四国内现货价格成交112200～114200元/吨区间，金川镍出厂价报114000元/吨，俄镍平均贴水325元/吨，金川镍平均升水1600元/吨。进出口方面，根据模型显示，俄镍进口窗口关闭，短期俄镍仍将持续进口流入国内市场。镍铁方面，印尼青山，德龙和金川7月投产力度放缓，供给改善幅度偏弱。不锈钢需求方面，无锡佛山两地调研社会库存环比下降，不锈钢厂和贸易商继续挺价去库存，但月底多有让利出货，消费改善带动上游补库预期。不锈钢钢厂冶炼盈利仍有空间，7月排产维持高位，短期对镍需求有支撑。
展望后市，短期镍价受基本面预期改善影响重心抬升，高位运行为主。
