铜
铜作为宏观属性强的大品种，单边走势主要由宏观方面引导。从当前的情况来看，全球降息潮重启，市场普遍预期美联储会在 8 月 1 日的议息会议上降息，短期内会刺激铜价。不过降息对铜价的支撑作用只是停留在情绪上，而且是短期的，只有等经济转好以后，铜价才能迎来真正的牛市，因此，价格有冲高回落的风险。从大周期的角度来看，铜价仍然震荡偏空，操作上简单点儿来说就是反弹抛空。
基本面方面，7-8 月份冶炼厂检修减少，冶炼厂供应出现增长，下游进入了消费淡季，铜进入了垒库状态。从月差的角度来看，仍然没有套利空间。
铝
本周内外铝价再度回落调整，其中伦铝跌幅相对较大使得沪伦比值小幅上修。周内铝价走势继续依赖宏观指引，随着美联储观察窗口的周内关闭，市场再度陷入降息幅度的猜测之中。受周末鸽派官员布拉德讲话影响，8 月大幅降息概率的下降持续提振美元走势。随后国际货币基金组织再度下调全球经济增长预估，同时美法德等主要经济体制造业数据集体出现不及预期的疲弱状况，使得投资者对经济衰退的忧虑再度升温。随着悲观情绪的持续发酵，市场对各经济体央行将放宽货币政策充满更多期待。
在通胀上行以及中美恢复谈判的乐观情绪推动下，铝价或将延续暖意。从基本面的情况来看，随着氧化铝价格的持续回落，生产效益的持续恶化正在不断影响生产企业的开工意愿。在亏损压力的直接作用下，部分企业开始主动调减产能来缓解目前的运行压力。不过在行业博弈日益加深的情况下，大规模的减产动作短期内很难发生。因此我们预计氧化铝价格的阶段性止跌仍需时日发酵，不过成本止跌预期的提前演绎或令多头情绪开始酝酿，叠加消费端的韧性表现，铝价有望阶段性止跌。
锌
近期市场关注较多的在于当前持续下降的库存。因进入七月，消费淡季来临，在炼厂产量逐步增加下，库存理论逐步进入累库，但是锌一直在延续去库。本周三地锌社会库存较上周五下降 1100 吨，较本周一下降 6700 吨至 14.45 万吨，库存不增反降。本周库存持续录得下滑，主因一部分炼厂及进口到货量均不多，。近期炼厂因北方部分检修进程，环比增量暂有限，进口方面也延续低量，供应增加不多，供应端的影响占主导，使锌延续去库状态。锌价或在 19000 元/吨关口觅得支撑，短期内或存在反抽的可能性。
镍
基本面整体平稳，镍价跌—不锈钢成交低迷—镍价跌”容易陷入无解的死循环，因此，宜观望。这样的 困局或将通过不锈钢厂挺价方式来破局，直至终端接受不锈钢的“高价”，进而实现产业利润传导延续。
7月29日银河期货有色金属周报
