主要逻辑：
宏观：美联储降息 25bp 预期落地，且态度偏鹰，会后市场预计 9 月再度降息 25bp 的概率大幅回落，但货币宽松的预期没有逆转，贸易摩擦升级以及经济回落压力导致 9 月再度降息 25bp 的概率仍然高企。政治局会议强调经济下行压力加大，并重提六个稳，预计下半年宏观逆周期调节较二季度有所加码，但强刺激概率较低。7 月国内制造业 PMI 超预期回升，但仍位于荣枯线以下，经济下行趋势不改。
供给：缺少检修影响，冶炼厂产量逐渐释放，精铜产量大增。
需求：据 SMM，7 月铜下游行业 PMI 综合指数终值为 43.18，低于预期初值，生产指数也回落至收缩区间内。7 月终端处于铜消费淡季。交通、家电、电力行业的新订单均有转弱趋势，建筑开工也因高温的影响有所放缓，但电子行业因 5G 投资加大的影响，新订单有一定增加，但因 5G电子设备价格过高，产量增长幅度有限，且因进入淡季行情，产量环比表现下滑。
库存：上期所铜库存 15.6 万吨，环比增加 6782 吨；LME 铜库存 28.66万吨，环比减少 7525 吨；COMEX 铜库存 4.01 万短吨，环比增加 1391短吨。全球三大交易所库存上周增加 519 吨至 47.9 万吨。上海保税区铜库存上周减少 1.4 万吨至 38.35 万吨。
技术：沪铜均线空头排列，MACD 死叉向下，绿柱扩大，下行趋势明显。
但短期沪铜下跌速度过快，出现超跌，且逼近前期低位，下方支撑不断加强。
周度关注：
1. 中国 7 月贸易帐、信贷数据、CPI、PPI；
2. 美国 7 月 PPI。
周度观点：
铜价受贸易摩擦升级大幅回落，而且中国经济仍处下行趋势，终端需求承压，加之供应增加导致累库压力加大，短期铜价仍有下行压力，但是美联储货币宽松预期仍存，且下半年宏观逆周期调节仍有期待，因此在没有新增利空的情况下，前期低位存在支撑，沪铜空单暂离场。
8月5日南华期货铜周报
