观点与逻辑：
本周沪铜表现高位回吐。周初铜市多头积极买盘入市，铜价短线拉高，原因中美战火略有平息，但国内发声称为应对美方加征关税行为不得不采取必要的反制措施，市场避险情绪再度燃起，叠加国内社融数据表现差强人意，市场信心趋弱，铜价短线开始回吐。铜价技术面承压多重近日均线，且周度K线重心下探布林下轨，下轨表现下扩，技术面表现也较为疲弱。由于本周受到交割背景的影响，现货整体水平被拉至升水。周初由于库存增加，持货商急于换现，持货商主动调降升水报价以求成交，但因市场报价受近期交割水平支撑，且近月合约价差基本维持在70元/吨，成交难见热闹，报价坚挺在升水30-升水70元/吨。随后进入最后交易日，由于盘面价差的扩大，且市场供给未见进一步宽裕，持货商挺价至升水70-升水150元/吨高位，交投依旧清淡。直到市场转换对下月合约报价时，受到价差引导，报价一度出现贴水，贴水货源受市场青睐，成交转好，很快便无贴水货源，很快报价被抬高至升水20-升水70元/吨，周内成交先抑后扬。铜的基本面较为薄弱，铜价短期将追随宏观。
宏观方面，一年一度的杰克逊霍尔会议将在美国举行，美联储、欧洲央行将会公布货币政策会议纪要，欧美各国的制造业PMI数据将公布杰克逊霍尔会议是全球主要央行领导人探讨全球货币政策的重要会议，在全球央行开始宽松竞赛的背景下，此次会议会否推出令市场意外的政策值得关注。美联储和欧洲央行将会在周四公布货币政策纪要，作为两个全球经济主体的央行，货币政策走向关系到全球金融市场风向。
供应方面7月国内电解铜产量略高于预期，未锻轧铜及铜材进口创今年2月以来新高，表明需求有所改善。进口精炼铜TC持续低迷，粗铜、铜杆加工费持续低位，表明供给偏紧局势，但目前并未为冶炼厂和加工商的生产带来影响。矿端频频释放收紧信号，引发供给忧虑，但市场反应平淡。需求领域预期也较弱，7月下游铜材、铜管开工率表现不理想，地产销售融资逐渐收紧，家电汽车等下游需求也无起色。由于消费淡季需求不足，出库速度缓慢，国内库存有一定累积，铜价也将承压。
但中期展望并未因此改变，虽然短期供应维持高位，需求较为低迷，短期价格偏弱一些，但考虑到加工费比较低，暂时虽然没有对产量构成影响主要是2019年长协加工费比较高，2020年长协加工费较低，因此，一旦执行新的长协加工费，产量受到影响的概率很大所以，铜价格大方向则向上看。中国发电设备投资近月增速明显高于电网投资，按照经验预估，未来需求存在一定好转预期，电网投资有望下半场发力。随着5G+工业互联网线路的持续铺进，需求有一定好转预期，7月精铜制杆开工率好于预期就有所体现。总体而言，全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度大幅度下跌。且全球有望开启新一轮全面降息模式，铜价向好预期走强，随着库存周期调整，中期铜价格具有筑底预期。
策略：
（1） 单边：短期观望为主
（2） 跨期：暂无
（3） 跨市：若进口盈利开启可正套
（4） 期权：买入看跌期权
关注及风险点：
1. 中美贸易纷争再升级；2. 电网投资不及预期；3. 美元指数的压制
8月18日华泰期货铜周报
