铜
铜作为宏观属性强的大品种，单边走势主要由宏观方面引导。从历史的情况来看，降息的初期，全球宏观仍然处在走弱的状态，商品价格仍然是下跌的。国内的情况来看，长期以来的地产+基建驱动经济增长的模式已经走向尽头，基建最多只能说托底，今年以来政府减税，加上地方政府债务高企，难以看到基建对需求的向上拖拽效应。从大周期的角度来看，铜价仍然震荡偏空，操作上简单点儿来说就是反弹抛空。
基本面方面，7-8 月份冶炼厂检修减少，冶炼厂供应出现增长，下游进入了消费淡季，国内铜进入垒库状态。从月差的角度来看，仍然没有套利空间。
铝
本周内外铝价再度回暖，不过在沪铝涨势相对较强的情况下沪伦比值延续上行趋势。周内铝价走势继续受宏观消息面指引，周初时段在美国总统特朗普再次煽动中美经贸紧张情绪的情况下，市场避险情绪持续走高令伦铝继续承压。随后在双边经贸团队重启电话磋商以及美国推迟部分中国进口产品关税的积极行动下，投资者的悲观情绪短暂出现好转。但很快在美国国债中长期收益率曲线倒挂的负面消息下，美国经济衰退预期再度袭来。市场避险需求的再度上升令外盘金属不断承压，而沪铝在反套逻辑的支撑下继续偏暖运行。从基本面的情况来看，随着氧化铝减产规模的持续扩大，氧化铝价格的跌势已经明显放缓。叠加北方环保限产的持续炒作，表观供应量的持续收窄令原料止跌预期不断升温。虽然铝厂在冶炼利润的持续修复下，产能释放预期有所增强。不过在目前政策环境的掣肘下，扩张速度持续不及预期。而需求端金九旺季前的潜在释放预期令多头资金“浮想联翩”，在极端天气的“积极”配合下，乐观资金的持续推涨令沪铝涨幅一度扩大。不过考虑到成本止跌以及秋冬季国庆限产等中期逻辑尚需时日发酵，因此我们并不建议过分看高铝价，短期逢低做多更宜。
锌
本周宏观消息面继续影响锌价走势，在中美经贸冲突旷日持久，以及多国地区地缘政治局势持续紧张的情况下，投资者避险需求持续上升的同时，令风险资产不断承压。不过在空头获利回补的集中作用下，锌价周内触底持稳。从基本面的情况来看，矿山与冶炼端的利润博弈仍处在矛盾积累阶段，加工费的继续持稳也说明供需两端尚处在动态平衡之中。在供需结构尚未发生实质性变化之前，基本面的实际情况并不足以提供明确的抛空逻辑，而当下库存端的持续去化也令空头资金难以大幅押注。因此我们认为锌价的弱势调整走势仍将延续，波段操作更为恰当。
镍
印尼禁矿传闻仍是当前盘面走势的主要支撑，基本面矛盾并不突出，盘面情绪大于实质。镍产业利润传导持续，“镍矿——镍铁——不锈钢”利润持续，但不锈钢在成交及成本端逐渐乏力，在印尼禁矿消息落地之前，盘面的多头信念仍存，短期盘面或延续震荡反弹之势。
8月19日银河期货有色金属周报
