摘要：
1、 宏观面整体偏空，美国 2 年期和 10 年期国债收益率倒挂，30 年期国债收益率刷新历史新低，德国第二季度季调后 GDP季率初值-0.1%，宏观经济衰退风险大幅上升。
2、 国内 7 月货币供应数据均呈现走弱，引发市场对国内经济下行压力的担忧。
3、 国内现货端近期持续升水，叠加全球库存整体下滑，精铜对废铜替代效应逐步增强，供应端的利好对冲掉部分需求端疲软的影响。
4、 总体来看，周内预计波动区间 46000-48000 元/吨概率较大，短期维持震荡观点。建议个人客户 46000-48000 元/吨区间操作为主，下游产业客户可考虑按需采购为主。
期权方面：从沪铜期权近月总成交量及总持仓情况来看，截止 8月 16 日，沪铜所有合约期权总持仓为 94944 张，较上周的 89004张有所回升，沪铜所有合约期权总成交量 31754 张，较上周的42496 张继续下滑。铜 1909 合约期权总持仓为 38426 张，较上周的 41200 张小幅减少。截止 8 月 16 日，沪铜 1909 合约期权成交量为 14826 张，较上周同期的 27586 张减少。总体而言，铜期权市场持仓有一定回升，但近期成交量下滑。近期铜价主要呈现回升态势，CU1909 合约行权到期价 46000 元/吨的看涨波动率呈现下行趋势。从历史波动率看，30 日历史波动率大幅下滑，60 日和 90 日波动率维稳。
操作策略：
操作上，建议个人客户 46000-48000 元/吨区间操作为主，下游产业客户可考虑在 46000 附近区域少量买入。期权方面，个人客户可考虑 CU1909P46000&CU1909C48000 空头入场，产业客户可考虑 CU1909C48000 空头继续持有，突破 48000 元/吨可考虑通过期货市场在该价位区域卖出套保锁定利润。
不确定风险：全球宏观数据继续走弱、国内消费端无起色。
8月19日中信建投期货铜周报
