铜：我们认为铜价将继续处于弱势。目前市场不乏看涨铜价者，主要原因是九月旺季预期，以及 46000 元/吨的长期支撑线。不过铜价跟库存的关系并不紧密，历史走势来看，铜价也并没有季节性。如果宏观环境长期恶化，供应方面的成本支撑也将失效。
目前宏观环境仍然对价格利空，一方面是中美贸易战仍然具有很大的不确定性，在共识上越来越远，市场对贸易战达成的信心也比较弱，在这种背景下，美联储 9 月份降息的概率比较大，货币政策是逆经济周期的，在降息的初期，价格仍然继续下行。国内方面，地产的压制改变了信用周期的判断，三季度信用收缩的压力，会对远期需求构成压力。从大周期来看，铜价仍然震荡偏弱，看不到有大的上涨趋势。
基本面方面，9 月份进入消费旺季，电网投资开始加速，铜库存进入去库的状态，关注消费旺季及十一节前备库带来的正套机会。
铝：本周内外铝价继续分化，在沪涨伦跌的情况之下沪伦比值继续上行。周内伦铝走势继续跟随宏观情绪运行，周初受中美两国继续互加关税影响，在双边经贸关系进一步恶化的情况下，投资者避险情绪的显著攀升令商品价格大幅下挫。同时美联储主席鲍威尔的偏鹰讲话也令市场倍感失望，随着美联储 9 月降息概率的不断下行，对全球经济增长前景的持续看淡令伦铝价格一再承压。而沪铝在后市短缺逻辑的支撑下继续偏暖运行。从基本面的情况来看，氧化铝在产企业通过此前产能的不断调整，供需结构勉强接近平衡状态。但在 8 月突如其来的事故当中，铝厂产能的突然削减使得刚调整完的产能状态面临再度调整的被动局面，因此成本止跌预期有进一步修正的可能。
而供应端铝厂虽然在近期天灾人祸的炒作下，供应削减预期大幅提升。但在生产利润达到年内峰值的情况下，产能的恢复情况有望快于预期。同时在目前吨铝利润触及千元的刺激下，其余未受影响企业的投复产进度也有加速释放的可能。并且阅兵蓝环保限产具有普遍性质，需求端的金九复苏也有待进一步验证。在目前铝价运行已经大幅上行的情况下，继续追涨的安全边际已经收窄，波动操作更为适宜。
9月2日银河期货有色金属周报
