从消息面看,智利国家铜业2020年欧洲铜升水报价保持在98美元/吨 CIF鹿特丹,与2019年相同,维持在2015年以来高点。从下游消费看,据 SMM 调研数据显示,8月电线电缆企业开工率为91.16%,同比上升2.72个百分点,环比下滑0.32个百分点。7月份铜管企业开工率为80.24%,同比下滑9.25个百分比,环比下滑6.14个百分点。7月份铜板带箔企业开工率为68.66%,同比下滑6.64个百分点,环比下降0.66个百分点。7月份精铜制杆企业开工率为75.09%,同比下滑6.28个百分点,环比下滑0.56个百分点。7月废铜制杆企业开工率为50.71%,环比增加2.91个百分点,同比增加11.93个百分点。从原料供应看,最新铜精矿加工费54.5美元,三季度 TC 地板价为55美元/吨,较二季度下降了18美元。中国8月铜矿砂及其精矿进口量为181.5万吨,上月下降12.5%,较去年同期增加9.3%。贸易摩擦持续,PMI 数据喜忧参半。国内加大财政和货币政策力度,预计从三季度末起,国网投资将有所回暖,增加有色下游消费。建议铜多单轻仓持有,关注后续消费能否有效回升的数据指引。