铜：政策转向逆周期调节
宏观方面，央行决定于9月16日下调金融机构存款准备金率，落实了9月4日国常会的政策思路。8月社融新增1.98万亿，社融增速10.7%，好于市场预期，反应政策已经转向逆周期调节。此外，中美经贸紧张关系缓解，双方同意10月初在华盛顿举行第十三轮中美经贸高级别磋商。供需方面，铜矿供应紧张，TC难见回升，加之精铜供给释放缓慢，三季度铜累库压力较小，而且进入9月，铜的消费旺季逐渐到来，叠加电网以及汽车消费边际改善，铜库存压力进一步减小。综上所述，在供给受限较为确定的背景下，降准使得前期悲观的消费预期得到修复，叠加需求旺季以及电网、汽车消费的边际改善，铜价重回强势，但降准落地后，社融超预期令短期继续加码逆周期政策的可能性降低，因此铜价或表现上行乏力。策略上，建议沪铜多单减持，但空单暂不介入。
