今日观点：
上周沪铜伦铜周初盘整，周尾走强，沪铜主力合约跌0.11%，伦铜主力合约涨2.28%。上周，LME库存减少1.4万吨至30万吨，LME注销仓单占比持续减少至23.8%；SHFE库存较上周减少9871吨至15.2万吨，SHFE铜仓单减少8536吨至6万吨。上海保税区铜库存环比减少1.9万吨至31.8万吨，保税区已连续减少已达19周。量价方面，周尾（12日），沪铜所有合约较上一交易日成交量增加2.5万手至28.8万手，持仓量减少7494手至59.5万手。其中，主力合约前20名买单持仓量增394手至7.4万手，前20名卖单持仓量增4049手至7.8万手。由于消费预期的改善，近月合约走强，9月合约收于47490元/吨，10、11、12月合约均收盘于47590元/吨，盘面结构转为Back结构。
现货方面，12日洋山铜仓单溢价77.5美元/吨，继续维持高位。12日LME现货升贴水为-30美元/吨，较周初回落，但较前一交易日上升4美元/吨。据SMM，12日上海电解铜现货对近月合约报价升水110~升水140元/吨，各品牌报价持续维稳。整体而言，进入假期模式，市场成交活跃度有所下降，供需均显僵持，但高升水格局暂难打破。
供需来看，进口精炼铜现货TC持续低迷，粗铜、铜杆加工费维持低位，表明供给偏紧局势不变，但目前并未给冶炼厂和加工商的生产带来影响，各类型冶炼厂开工率相对较高，短期铜供应仍处于较高位。中国8月进口铜矿砂及其精矿、精铜矿产量同比均显增幅，由于8月传统消费淡季需求不足，出库速度缓慢，库存有一定累积。8月铜管、铜材等下游开工率处于低位且有所下滑，地产销售增速逐渐下滑，家电汽车等下游需求也难言利好。但7、8月电线电缆企业开工率同比上升，精铜制杆开工率好于预期，电网投资有所回升。进入9月，电线电缆消费有回暖迹象，交易所库存陆续减少，保税区库存持续下降，“金九银十”预期较乐观。
近期，央行加大逆周期调节，开启全面降准。全球负利率背景下政策持续加码，利好铜价。市场对9月消费改善有预期，对铜价有支撑作用。在供应偏紧需求存预期背景下，铜价探低回升后上涨可期，但过程可能并非一帆风顺。同时，由于铜的强宏观属性，应关注全球宏观环境和避险情绪变动带来的风险。
策略：
1. 单边：谨慎看多；2. 跨市：若进口盈利开启可正套；3. 跨期：暂无；4. 期权：暂无
关注及风险点：
全球经济持续下行导致需求疲软；2. 电网投资不及预期；3. 避险情绪再升级
9月16日华泰期货铜周报
