铜
上周多重宏观利好因素发酵，宏观氛围回暖，伦铜迎来一波涨幅，收于 5966 美元/吨，涨 138 美元/吨，涨幅 2.37%。
本周市场比较关注 9 月 19 日美联储议息会议，对于 19 日的降息，市场已经接近达成共识，并无新的利好，对铜价的利好刺激可能也极为有限。目前市场的关键在于经济衰退的可能性是增强还是降低，从目前的就业数据来看，我们认为是增强的。上周铜价的反弹应该是超跌后的反弹，大的周期来看，铜价仍然是震荡偏空。
基本面方面来看，九月份铜消费转好，中压方面订单改善，汽车也迎来一年中的消费旺季，国内铜进入了去库周期，短期内关注消费旺季及十一节前备库带来的正套机会。
铝
本周内外铝价走势整体趋同，但在伦铝涨幅相对较大的情况下周内比值继续下修。本周铝价走势继续受宏观消息面指引，周初受美国 8 月非农就业数据不及预期影响，投资者对美国经济将继续衰退的忧虑不断加深。但在美联储将采取进一步宽松举措的预期下，悲观的市场氛围开始逐渐转暖。随后受中国加大逆周期调控以及 8 月金融数据优于预期的利好消息提振，金融市场的悲观情绪继续消退。而中美经贸关系的持续缓和，也令交易者的风险偏好再度回升。从基本面的情况来看，原料端受氧化铝价格持续回暖影响，在产企业运行产能的动态调整仍在进行之中。但在铝厂产能同步调整的影响之下，供需两端的双向变化或令平衡结构继续处在错配状态。而供应端铝企在持续高企的利润刺激下，投复产节奏仍处在加速之中，此前因不可抗力影响的产能部分也在积极的恢复当中。而消费端在进入金九旺季之后，需求情况虽有边际复苏的迹象，但整体表现并未超出预期。同时受环保限产影响，部分地区的终端消费有阶段性走弱的可能。因此在目前成本支撑有限，去库难言旺季的情况下，沪铝的上方空间或已有限。但在宏观环境再度转暖的烘托下，波段操作或许更为适宜。
锌
本周宏观消息面对锌价走势的影响有所加深，周初美国非农就业数据不及预期，且前值出现了下修的情况，令投资者对美国经济增长乏力的悲观预期继续升温。但美联储主席鲍威尔的乐观言论改善了对经济增长的悲观情绪，同时中国重启货币宽松的积极举措也在一定程度上提升了市场的风险偏好。随后受美国总统开除安全顾问博尔顿影响，市场对美国将更改其对外强硬姿态的预期有所回升。在中美经贸紧张局势持续缓和的乐观氛围当中，投资者避险情绪的不断改善令锌价持续上行。从基本面的情况来看，随着冶炼企业检修动作的陆续结束，其对精矿的需求情况正在逐渐回升。而国内矿山企业在弱势锌价的侵蚀下，开采积极性持续受抑。不过在进口矿源的持续补充下，国内精炼端的供应释放依然顺畅。而消费端在金九旺季中的需求表现仍较一般，因此仅从供需结构考虑，锌价的上行空间较为有限。但在目前宏观氛围持续偏暖，内外库存继续走低的情况下，锌价的调整走势恐将延续，波段操作为宜。
镍
外盘的挤仓情绪激发隐性库存的交仓热情，带动外盘库存大幅增加。印尼禁矿带来的供应缺口程度或已普遍被外界高估，镍铁价格和不锈钢成本之间的矛盾有待调和。操作上可考虑逢反弹试空，反之观望。
9月16日银河期货有色金属周报
