今日观点：
上周期铜整体下跌，沪铜主力合约跌0.25%，伦铜主力合约跌3.67%。上周，LME库存减少1.3万吨至28.7万吨，LME注销仓单占比持续减至20.7%；SHFE库存较上周减少1.1万吨至14.1万吨，SHFE铜仓单增82吨至6万吨。而上海保税区铜库存环比前一周减少1.6万吨至31万吨，保税区已连续减少已达20周。量价方面，周尾（20日），沪铜所有合约较上一交易日成交量减少4.9万手至18.3万手，持仓量减少5308手至58.8万手。其中，主力合约前20名买单持仓量减394手至7.1万手，前20名卖单持仓量增785手至8.1万手。本周10、11月合约继续维持Back结构，价差约60元/吨。
现货方面，20日洋山铜仓单溢价85美元/吨，为年初以来新高。而19日LME现货升贴水为-27美元/吨，升贴水随升贴水往复波动。据SMM，20日上海电解铜现货对近月合约报价升水170~升水240元/吨，各品牌报价较上一交易日下调50~80元/吨。整体而言，进口铜窗口打开，货源表现宽松，市场避险换现情绪浓厚，成交活跃度有所降低。
Francisco Ismodes上周四表示，预计到2022年的三年内，秘鲁铜产量将增长27%，并称，今年秘鲁铜产量有望达到250万吨，略高于去年的244万吨。秘鲁是全球第二大产铜国，过去四年里，该国铜产量累计增加了77%。印尼能源和矿产资源部近日决定将采矿企业Freeport Indonesia的铜精矿出口配额提高至70万湿公吨，但Freeport称增加的铜出口配额并不会改变公司今年总铜产量目标。
进口精炼铜现货TC持续低迷，但目前并未给冶炼厂和加工商的生产带来影响，短期铜供应仍处于较高位。中国8月进口铜矿砂及其精矿、精铜矿产量同比均显增幅，由于8月传统消费淡季需求不足，出库速度缓慢，库存有一定累积。但7、8月电线电缆企业开工率同比上升，精铜制杆开工率好于预期，电网投资有所回升。进入9月，电线电缆消费有回暖迹象，交易所库存陆续减少，保税区库存持续下降，“金九银十”预期较乐观。宏观方面，美联储第二次降息25bp，联邦基金利率下调到1.75%-2%。降息潮背景下流动性持续释放，利好铜价。且市场对国内9-10月消费改善有预期，对铜价有支撑作用。在供应偏紧需求存预期背景下，铜价易涨难跌。
策略：
1. 单边：谨慎看多；2. 跨市：若进口盈利开启可正套；3. 跨期：多CU1910空CU2001；4. 期权：买入看涨
关注及风险点：
1. 经济下行拖累需求；2. 电网投资不及预期；3. 避险情绪再升级
9月22日华泰期货铜周报
