量价：25日沪铜主力合约收于47000元/吨，跌0.23%。沪铜所有合约较上一交易日成交量减少1572手至23.1万手，持仓量减少4614手至56.7万手。其中，近月合约前20名买单持仓量减1536手至4万手，前20名卖单持仓量减3631手至4.5万手。昨日近月至连三合约收于同一价格，价差具有回归之势。
库存：25日，LME库存减少3325吨至27.7万吨，LME注销仓单占比33.6%，较上一交易日继续攀升；SHFE铜仓单减5256吨至4.5万吨。而上周，SHFE库存较前一周减少1.1万吨至14.1万吨，而上海保税区铜库存环比减少1.6万吨至31万吨，保税区已连续减少达20周。
现货：25日洋山铜仓单溢价83美元/吨，与昨日持平。前一日LME现货升贴水为-27美元/吨，随盘面小幅波动。而国内，据SMM，25日上海电解铜现货对10月合约报价升水100~升水160元/吨，较昨日大幅回落35-45元/吨。整体而言，现货市场谨慎，持货商节前甩货意愿强烈。
行业：1). 固废中心公布第四批进口废铜批文，涉及废铜批文总量为3.2万实物吨，约2.5万金属吨，前四批批文累计发放废铜48.4万实物吨，约38.7万金属吨。而中国8月中国进口废铜10万吨，同比下降达到55.5%，1-8月累计减少31.5%。中国铜进口逐渐由废铜端转向精铜矿端。2). 国际铜业研究组织(ICSG)在最新月度报告称2019年6月全球精炼铜市场短缺2.1万，6月全球精炼铜产量为197万吨，消费量为199万吨。今年前六个月，全球精炼铜市场供应短缺22万吨，去年同期为短缺17.7万吨。3). 8月电网工程投资完成额累计2378亿元，累计同比下降15.2%；电源工程投资完成额累计1533亿元，累计同比增加5.2%。
观点：近日传出秘鲁矿端增加产能消息，预计下半年精炼铜供需缺口或将缩窄，供应端紧张局势或将有所改善。而国内，电源投资和电网投资的增速差仍存在释放空间，7、8月电线电缆企业开工率同比上升，电网投资存良好预期。进入9月，交易所库存陆续减少，保税区库存持续下降，消费预期较好。但消费预期释放显示具有逐年前移迹象，而盘面内强外弱，LME铜库存仍处于较高位，短期沪铜恐易受外盘波动。近日国庆多地传出重污染天气预警，而据SMM消息，北方部分铜加工厂受国庆影响开始停产，短期利好铜价，但趋势行情需看四季度终端需求是否能有实质改善。
策略：
1.单边：观望；2. 跨市：若进口盈利开启可正套；3. 跨期：暂无；4. 期权：暂无
关注及风险点：
1.经济持续下行拖累需求；2. 电网投资不及预期；3. 避险情绪升级
