基本面分析：数据显示，截至10月4日，LME铜库存较9月初下降近5万吨，国内铜库存较9月下降4万吨至11.7万吨，此外，近期伴随着铜价维持低位，导致国内铜价与佛山地区废铜价差维持在4000元/吨以下，而废铜供应收紧，亦有利于提振电铜消费。9月以来，上海铜现货市场维持小幅升水状态，库存下滑叠加现货升水反映出现货端趋紧。利空因素主要来自消费端无较大亮点，调研数据显示，8月铜板带箔企业开工率为69.46%，同比下滑7.31个百分点。从电网数据来看，8月电网工程投资完成额累计2378亿元，累计同比下降15.2%，预计在稳基建的背景下，四季度国内电网投资将出现回升。
从国内持仓来看，伴随着铜价下探至46000元/吨附近，铜总持仓回升至60万手以上，说明在该价位区域产业资金逢低点价意愿较强，但伴随着铜价回升，总持仓再次下滑至60万手以下，可以看出在宏观面偏空的背景下，资金主动做多意愿较为谨慎。
综上所述，铜产业端利好因素犹存，价格在46000元/吨附近依然受到支撑，但受制于目前全球宏观面利空拖累，短期铜价也无较大的反弹空间，铜价维持46000-48000元/吨区域运行的概率较大。
技术面分析：沪铜最近一年一直维持46000-50800的窄幅盘整，但从周线可以稍窥端倪，周线上沪铜形成以57230高点区域为头部，以50800为左右肩压力的顶部形态，而且所有均线向下发散，MACD位于0轴之下运行弱势尽显。目前在前低45000附近受支撑后行情处于休整状态，一旦击穿45000的颈线则周线级别的头部形态成型，行情将会走出流畅的下跌阶段，建议以48500设防保持空头思路。
TEI:0531-85890992
东证期货济南事业部 肖雷
