行情回顾
上周我们认为铜价延续震荡，沪铜主力实际收涨1.76%。
库存方面，三大交易所库存周环比累计下滑1.79万吨，保税区库存下滑1.4万吨。
现货方面，周初由于进入长单交付周期，且叠加税票系统升级，导致企业需要提前开票，市场需求推动持货商报价高企，市场报价升水80-升水110元/吨。但随后由于盘面价格上涨，市场畏高情绪也随之升温，贸易商投机谨慎，导致需求明显减弱。另外国庆后进口货源陆续到货，导致持货商手中货源宽裕，随着税票升级系统来临，下月票已逐步进入市场并占比日日增大，报价与当月票有20-30元/吨的价差，使整个报价重心被拖累下滑。周五在全面下月票的背景下出现贴水货源，报价为贴水20-升水10元/吨。
后市展望
矿企陆续公布三季度生产报告，已公布的11家大矿企产量仍为负增长（-3.86万吨，-1.20%）。由于意外因素干扰，部分矿企再度调低全年产量预期（Glencore调低1.5万吨，Anglo American调低0.5万吨），我们梳理的全球前20大矿企（CR20：0.65）全年铜矿产量预期已经为负增长，铜矿相对紧缺的状态短期很难逆转，对冶炼的影响有望在后期逐步发酵，叠加目前部分小矿山及冶炼厂生产经营压力较大，供应端对铜价有较强的支撑。需求端，上周公布的欧元区制造业PMI环比持稳于45.7，仍处于荣枯线下方，结合国内终端各行业表现看，目前铜消费仍未有明显回暖迹象。情绪层面，CFTC管理基金铜多头持仓大增9%，空头持仓下滑5.7%，显示机构对铜价看涨的预期有所增强。综上，我们认为供应端对铜价支撑较强，叠加情绪层面对未来铜价有好转预期，本周铜价或将延续走强。
策略建议
建议投资者继续持有铜多单。
风险提示
中美贸易摩擦再起波澜； 国际宏观层面风险加大，打压金属金融投机属性；中国宏观经济超预期下滑。
10月28日兴证期货铜周报
