宏观面:从宏观层面来看,欧元区10月Markit综合采购经理人指数(PMI)初值报50.2,较前值上升0.1个百分点但低于预期。同时,欧元区10月Markit服务业PMI录得51.8,略有回升但不及预期;欧元区10月Markit制造业PMI初值报45.7,仍旧处于2012年以来最严重水平,其中德国10月制造业PMI已经降至41.9,经济萎缩明显;美国10月Markit制造业PMI初值录得51.5,上涨明显且高于预期值50.9。中国9月官方制造业PMI 49.80,略高于前值49.5,但依然位于荣枯线下方。IMF下调全球经济增速至3%,说明当前全球宏观经济弱势已成定局,短期难以改变,英国本月底脱欧无望,美国对中国部分加征关税的商品进行税后返还。
产业基本面:从产业基本面来看,截至2019年10月25日,SMM干净矿现货TC报59.83美元/吨,较上周五增加1.75美元/吨;同时CSPT小组在上海敲定四季度的TC地板价为66美元/吨,较2019年Q3上升了11美元/吨左右,TC整体来看有逐渐回暖的趋势。本周精废价差小幅回升,但仍低于合理价差,对于废铜消费来说仍无优势,但四季度废铜批文量大幅减少,并且三季度以来企业拿到的批文量已基本使用完毕,预计四季度废铜的减少会影响到企业生产。在消费端,房地产销售增速低迷,基建投资略有回升但是整体低迷,汽车产销量下滑严重,四季度需求端还是关注未达到国家电网年度目标的电线电缆投资。截至10月25日,三大交易所总库存为43.87万吨,单周库存减少1.8万吨,上期所库存减少较为明显,单周减少9489吨,库存去化周期结束后,库存依然处于低位。
策略:综合来看,上周铜价受到智利暴乱的突发事件影响较大,但随着事件平息,铜价继续上行概率不大,且存在回调可能。当前铜价受制于全球经济下行压力增大,英国脱欧悬而未决,消费不振等多重利空影响,缺乏突破震荡空间的动能,本周可关注美联储降息的预期能否变成现实,中期可关注四季度电网投资能否达到预定目标。预计本周铜价继续处于震荡筑底阶段,运行区间在46000-48000元/吨,操作上建议逢高短空。