宏观面：从宏观层面来看，欧元区10月Markit综合采购经理人指数（PMI）初值报50.2，较前值上升0.1个百分点但低于预期。同时，欧元区10月Markit服务业PMI录得51.8，略有回升但不及预期；欧元区10月Markit制造业PMI初值报45.7，仍旧处于2012年以来最严重水平，其中德国10月制造业PMI已经降至41.9，经济萎缩明显；美国10月Markit制造业PMI初值录得51.5，上涨明显且高于预期值50.9。中国10月官方制造业PMI 49.30，低于前值0.5个百分点且不及预期，中国制造业景气回落。IMF下调全球经济增速至3%，说明当前全球宏观经济弱势已成定局，欧元区面对经济下滑的压力较大，中国同样面对经济不振，需求疲软的局面，经济增速可能要进入“5”时代。本月关注中美贸易转好所取得的实质性进展，或可助推铜价小幅上涨。
产业基本面：从产业基本面来看，10月进口铜精矿月度TC为52-60美元/吨，较上月上涨了2美元/吨；同时CSPT小组在上海敲定四季度的TC地板价为66美元/吨，较2019年Q3上升了11美元/吨左右，TC整体来看有逐渐回暖的趋势。四季度废铜批文量大幅减少，并且三季度以来企业拿到的批文量已基本使用完毕，预计四季度废铜的减少会影响到企业生产。在消费端，房地产销售增速低迷，基建投资略有回升但是整体低迷，汽车产销量下滑严重，本月需求端关注国家电网本年度剩下40%电网投资落实情况以及5G基站的建设情况。截至10月31日，三大交易所总库存 44.27万吨，月库存增加2.1万吨。库存去化周期结束后，库存依然处于低位。
策略：综合来看，10月铜价的主导是宏观和产业面消息，月初至月中受英国脱欧悬而未决的影响，铜价震荡筑底，月中至月末受智利矿端扰动，短期使得铜价上涨至月内高点，但随着事件窗口期结束，铜价上涨乏力。宏观经济弱势难以支撑铜价继续上涨，产业面，废铜和铜精矿的供应偏紧或在本月影响到企业生产，为当前铜价提供价格支撑，临近年底，消费大幅提振可能性较小，但依然有40%电网投资未达到预期和年底5G工业物联网的建设。与此同时，中国将进一步强化逆周期调节能力以保证经济平稳运行，中美贸易关系逐渐转好，阶段性协议逐步达成，预计铜价在46500-48000元/吨区间运行，本月待铜价回调至震荡区间底部后可逢低介入。
2019年11月美尔雅期货铜月报
