招商铜 李木森：上海贴水224广东贴水20,本周LME库存小幅增加325吨，上期所库存增加2.89万吨，保税区库存增0.4万吨，COMEX库存增加90短吨。TC在上周小幅上调2美元后，本周继续下滑较上周降低4美元，报70-77美元/吨，干净矿降至17年依赖最低73.5美金。废铜进口持续降低，后期将会出现缺口。近期出现的波动和小幅回调主要是需求暂时不及预期，但在当前供给有限，需求稳定的格局下，铜价依然较其他工业品偏强。操作上，逢低做多。
铝：受到工艺及利润影响，在供暖季结束后氧化铝复产产能较电解铝产能过剩，短期对于氧化铝价格依然有压力。电解铝短期成本有继续下行的可能，且两会结束前下游开工难有起色，社会库存或将进一步增大，短期承压。继续关注美国对于铝产品进口的政策。操作建议，短期可观望。观点仅供参考。
锌：库存继续增加，带来锌价回调。但我们认为锌库存虽然累积，但仍低于历史同期，同时锌无法证明需求转弱，未来季度锌无法证明锌环比需求下滑，所以进入淡季仍将出现明显去库，而供应无进一步增加可能性，所以全年锌仍将维持低库存去库存状态下，现货升水及价格易涨涨难跌仍是常态。给予锌长期判断仍是3000-4000美金区间震荡。操作建议回调3000-3200区间逢低买入。
铅：铅精矿加工费继续走高至1500元/吨附近，显示随再生铅供应增加，原生铅对矿需求转弱或者随高加工费及高利润刺激铅精矿供应增加，实际增加相对有限，铅供应增量仍来自于再生铅，实际是终端对原生铅需求减弱导致矿需求下滑。未来这种替代趋势仍不会改变，所以铅矿供应紧张将极大缓解。操作建议铅反弹沽空。
镍：当前市场的矛盾点依然关注于不锈钢高库存问题，在经历传统季节性累库后不锈钢库存环比大幅增加，部分肥一体化钢厂开始出现亏损，市场对于不锈钢后续减产导致镍消费下降存预期，我们认为不锈钢厂的产业集中度决定其短时间的亏损难以导致产量大幅下降。供给方面变量NPI环节存在有效产能瓶颈问题，产量难看到大幅提升。库存来看春节后全球显性库存继续下降，本周四晚间美联储议息会议对于加息基本确定，镍单边价格承压。操作上单边观望，镍作为多头配置，观点供参考。
