宏观面：从宏观层面来看，欧元区10月Markit制造业PMI终值录得45.9，较前值有所回升，但依然处于历史低位；德国10月制造业PMI终值报42.1，制造业景气程度下降，经济萎缩明显；美国10月ISM制造业PMI报48.3，低于预期值0.6个百分点。中国10月财新制造业PMI终值为51.7，超预期回升0.7个百分点，从财新制造业的数据来看，10月中国经济在以较快速度修复，如果需求逐渐转好，制造业将具备企稳基础。欧盟委员会将2019年和2020年欧元区GDP增长预期分别下调至1.1%和1.2%；将2019年和2020年全球经济增速预期下调至2.9%和3%。全球宏观经济弱势格局已定，欧元区进入低增长与低通胀长期并存的时期，而中国面临“滞胀”压力，四季度我国逆周期调节力度加强，中美贸易阶段协议逐步达成，铜价有望迎来阶段性上涨。
产业基本面：从产业基本面来看，截至本周五SMM干净矿现货TC报58.50美元/吨，较上周五下跌0.50美元/吨，贸易商与冶炼厂关于TC价格分歧扩大；CESCO亚洲铜会将于本月19日至22日在上海召开，TC静待benchmark指引。四季度第二批废铜批文再降，废铜供给紧张情绪升级。在消费端，整体消费疲软现象持续存在，但也可以看到房地产和基建投资的边际改善，本月需求端关注国家电网本年度剩下40%电网投资落实情况以及5G基站的建设情况。截至11月8日，三大交易所总库存为42.25万吨，周库存减少1.89万吨，库存持续处于低位。
策略：综合来看，本周铜价受宏观利好影响较大，铜价重心上移至47000元/吨。当前全球正处于降息潮，本周我国通过MLF降息5个基点，中美双方同意分步取消之前加征的关税，铜价受到较大提振，但沪铜较伦铜表现的更为理性，市场期待看到中美贸易第一阶段协议落地施行。从产业层面上来看，第14批废铜批文的进一步减少将逐步影响到加工厂商，进而影响到精铜供应，同时智利矿端扰动仍然存在不确定性，铜价获得有力价格支撑。临近年底，消费大幅提振可能性较小，但依然有40%电网投资未达到预期和年底5G工业物联网的建设。预计铜价在47000-48000元/吨区间运行，操作上建议逢低短多。
11月11日美尔雅期货铜周报
