11月18日国信期货铜铝周报

　　进入11月中旬，沪铝期货跌破万四关口，同时沪铝期货近远月加速分化，引发市场极大关注。为何铝价在近期铝锭库存连续下降背景下呈现反弹乏力？或归因于由供需转弱及铝厂挤压利润引发的多头资金暂时退潮。 从上游铝生产成本来看，卓创资讯监测月度成本显示，截至10月底我国电解铝企业加权平均生产成本12565元/吨左右，其中亏损产能占比仅10%左右，而进入11月，国内氧化铝新投产及复产将逐渐为当月贡献增量，其供应端新增压力尚存，且国外氧化铝相较国内存在一定价格优势，易挤占国内氧化铝市场，因而氧化铝本身低位反弹不及预期，11月原料成本支撑不及预期。对于历史同期罕见的价差结构，究其原因来看或因多空的结构性分化，一方面是根据传统淡旺季规律来看，远月合约01合约在明年1月春节因素影响下或出现全年较弱现货升贴水，目前市场对铝市远期季节性供需转弱及铝厂挤压利润的忧虑较浓；与此同时，根据铝需求调研来看，10月份中国铝板带开工率环比下滑0.5%，铝型材下滑较为明显，主因环保限产及假期等因素影响，业内预计11-12月铝板带、型材、铝箔及再生合金等板块消费相比10月持平或略差。