一、市场要闻：
（1） 11 月 25 日，SMM 统计国内电解会库存（含 SHFE 仓单）：
上海地区 13.7 万吨，无锡地区 24.0 万吨，杭州地区 5.1 万吨，巩义地区 3.7 万吨，南海地区 23.4 万吨，天津 5.5 万吨，临沂 0.5 万吨，重庆 2.2 万吨，消费地铝锭库存合计 78.1 万吨，较上周四下降 1.8 万吨。
（2）中国最大的铜生产商之一的大冶有色的一位高层人士周三在参加称亚洲铜业周会议时称，该公司已经开始建设一座年产能 40 万吨新铜冶炼厂，该冶炼厂位于湖北省黄石市。该项目建成后，大冶有色的铜冶炼产能将提升至 100 万吨/年，而其目前产能大约为 60 万吨/年。
（3）11 月 21 日，SMM 统计国内电解会库存（含 SHFE 仓单）：
上海地区 13.8 万吨，无锡地区 24.0 万吨，杭州地区 5.4 万吨，巩义地区 4.2 万吨，南海地区 24.3 万吨，天津 5.5 万吨，临沂 0.5 万吨，重庆 2.2 万吨，消费地铝锭库存合计 79.9 万吨，较上周四大降 3.5 万吨。
沪铜
消息面：废铜进口标准有望修改，高端进口六类废铜转为可再生铜，不再是废铜，低端六类废铜仍受进口配额限制，新标准或于明年 3 月或二季度实施，夜盘铜价震荡回落。21 日，Freeport与江铜、铜陵、中铜确定了 2020 年 TC 长单价格为 62 美元/吨，为 2012 年以来的新低点。而中国冶炼厂的 TC 盈亏成本在 65 美元/吨左右，冶炼企业将面临较大的经营压力。
基本面： 现货市场观望情绪较重，成交谨慎，升水维持在百元左右。虽然进入淡季，但国内库存累库并不严重，下游需求方面 10 月开工率普遍回落，后期主要关注房地产带来的边际影响，当前铜价仍然缺乏向上或向下的主要驱动因素，因此建议仍是震荡对待。
技术面：铜价低位企稳，仍是震荡走势。
单边：低位多单 47200 附近止盈，止损 46500。
沪铝
基本面：周一电解铝库存较上周四降 1.8 万吨，库存续降新低，但短期内铝价遭遇回调。12月合约即将进入交割，但持仓量仍显巨大，且社会库存持续下降，为铝锭软逼仓提供了条件，使得近月合约呈现偏强态势，采暖季电解铝供应影响不及往年，铝价难有向上空间，因此建议空单持有。电解铝供应增加的预期不变，因此远月合约上做空安全垫较高。10 月汽车销量同比继续下降，但降幅继续收窄，市场消费力度仍显不足。
技术面：上方承压 250 日年线，KDJ 有死叉迹象。
单边：AL2001 空单持有。
