量价：26日，沪铜小幅收跌，主力合约收于47070元/吨。晚间铜价维持强势，底部逐渐上移。26日沪铜所有合约较上一交易日成交量减5.6万手至17.1万手，持仓量减5682手至52.8万手，主要表现为空头减仓。其中，主力合约CU2001前20名买单持仓量减429手至6.5万手，前20名卖单持仓量减751手至8.0万手。
库存仓单：26日，LME库存减1900吨至21.4万吨，库存进一步降低。LME注销仓单占比41%，维持高位。SHFE铜仓单较上一日增45吨至5.9万吨。
现货方面： 26日，洋山铜仓单溢价73美元/吨，较上一日上升3美元/吨。而上日，LME现货升贴水为-17美元/吨，沪伦比8.02，进口小幅亏损。据SMM，26日上海电解铜现货对近月合约报价升水80~升水120元/吨，昨日贸易投机活跃度尚可，持货商依旧借票据因素以及供应有限挺价，市场略显僵持。
观点：近日，自由港与江西铜业签订的2020年铜精矿TC价格为62美元/吨，较2019年下降18美元/吨，原料供应紧张凸显。从目前供需面来看，年初以来受罢工、抗议、矿山关闭、极端天气等事件累积影响，全球矿山产铜已经造成一定的减产。而国内废铜进口不断减少，加工费持续处于较低位置，铜供应局势并无大的改善。需求方面，10月铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，铜需求存在较大韧性。下游10月各铜材开工率环比有所回落，消费仍显不足，但整体保持相对稳定。终端方面房地产竣工面积、汽车销售也边际转好，电网投资存在上行空间。库存持续下行背景下，铜价易涨难跌，当前市场对中美贸易关系缓和和稳增长政策抱有较大期待、若预期兑现将对铜需求形成有力拉动，铜市场基本面向好。
策略：
1. 单边：谨慎看涨；2. 跨市：暂无；3. 跨期：暂无；4. 期权：暂无关注及风险点：
1. 经济下行拖累需求；2. 电网投资不及预期；3. 宏观风险
