铜：外交部和港府抗议特朗普签署涉港法案，中美两国签署贸易协议前景更加不确定，离岸人民币贬至7.03附近，伦铜收跌1.0%至5889美元/吨，国内铜价相对抗跌。 昨日LME库存减少3000至210200吨，注销仓单占比微降至40.2%，Cash/3M贴水扩至22.8美元/吨。国内方面，上海地区现货升水至85元/吨，市场接货意愿不高，但低库存支撑升水。昨日电解铜现货进口亏损280元/吨，三月进口亏损360元/吨；国内电解铜与1#光亮铜价差1270元/吨，市场供应相对萎缩。
价格层面，当下中美经贸关系走向依然主导当下市场情绪，因此即使中短期宏观经济企稳，也难以完全扭转经济的悲观预期。产业上我们维持需求边际改善，供应增加暂不足以引发库存明显累积的判断。在冶炼利润收缩和废铜供应偏紧的背景下，铜价下方支撑仍强。近期关注LME注销仓单高位引发的挤仓风险，以及海外铜矿供应扰动情况，预计今日国内主力合约运行区间：47000-47600元/吨。
