价格和库存：上周，沪铜伦铜收涨，沪铜主力合约收于47320元/吨，涨0.91 %。LME库存减1.03万吨至20.9万吨，LME注销仓单占比40 %，维持高位。SHFE库存降1.5万吨至12万吨，SHFE铜仓单减3410吨至6.0万吨，上海保税区铜库存环比增加0.17万吨至24.6万吨。
现货方面：上周，LME现货升贴水先降后升至-21美元/吨。洋山铜仓单溢价维持在73美元/吨，进口盈利在周尾开启。据SMM，29日上海电解铜现货对近月合约报价升水70~升水100元/吨，各现货品牌升水较周初均有所下降，湿法铜表现明显。整体而言，29日虽有部分贸易商入市压价，但现货少有降价空间，抑制了贸易商的入市意愿，下游继续保持刚需，现货成交维持近期拉锯态势。
观点：上周，铜价格先涨后跌，重心有所上移。近日，11月国内制造业PMI在连续6个月低于临界点后，再次回到扩张区间，供需两端均有改善。从铜目前的供需面来看，年初以来受罢工、抗议、矿山关闭、极端天气等事件累积影响，全球矿山产铜已经造成一定的减产。而国内废铜进口不断减少，加工费持续处于较低位置，铜供应局势并无大的改善。明年矿端增产的项目并不多，铜精矿长协TC签订价格较2019年大幅下滑，原料供应紧张仍然凸显。需求方面，10月铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，铜需求存在较大韧性。下游10月各铜材开工率环比有所回落，消费仍显不足，但整体保持相对稳定。终端方面房地产竣工面积、汽车销售也边际转好，电网投资存在上行空间。库存持续下行背景下，铜价易涨难跌，且当前市场对中美贸易关系缓和和稳增长政策抱有较大期待，若预期兑现将在情绪端和需求端对铜价形成有力提振，铜市场基本面依然向好。
策略：
1.单边：谨慎看涨；2. 跨市：暂无；3. 跨期：暂无；4. 期权：暂无
关注及风险点：
1.经济下行拖累需求；2. 电网投资不及预期；3. 贸易谈判不及预期
12月2日华泰期货铜周报
