11月中国制造业PMI出现季节性回升,而且超预期重回荣枯线以上,加上此前欧元区制造业PMI也有所抬头,令市场对经济企稳预期有所增强。虽中美经贸谈判仍然悬而未决,但美国公布新一批针对2000亿美元关税排除清单,令外界对中美达成协议存有期待。基本面,Antofagasta与中国、日本炼厂敲定2020年铜精矿长协TC/RCs价格为62美元/吨和6.2美分/磅,与此前Freeport与江铜、铜陵、中铜确定的价格一致,铜矿供应紧张基本确定。综上所述,中国制造业PMI重回荣枯线以上将导致市场宏观情绪修复,加上2020年铜精矿长协TC/RCs大幅下调,需求预期改善叠加供给偏紧,铜价上涨的概率较大。策略上,建议沪铜逢低做多。