铜市逻辑：
中期逻辑：全球铜精矿供应未来5年刚性增量比较小，而弹性增量主要取决于价格，而精炼产能虽然投放较多，但是受限于铜精矿供应，实际供应增量不足以使得铜价格再度下跌，因此中期铜价格筑底预期明显。
短期逻辑：由于1-2月精炼铜产量较大，以及进口的增多，整体现货市场累积较多库存，短期现货供应充沛；但铜精矿加工费的进一步下降，以及废旧铜的紧张，将使得未来精炼铜供应受到抑制；而随着需求的逐步回暖，现货市场或迎来逐步改善预期，但由于宏观的担忧，需求能否改善起来存在不确定性，目前市场整体相对悲观。
走势分析：
当日走势：28日，沪铜整体震荡。
28日现货市场贴水幅度变化不大，下游企业采购动力已经趋于下降，此前博取升贴水的贸易商变现渠道收窄，整体贴水小幅扩大。
28日，精炼铜进口仍然维持亏损格局，目前的局面进一步的限制精炼铜的进口量。
LME库存28日再度增加，不过增幅已经降低，据我们了解，主要是贸易商交仓所致，而交仓的原因和我们此前分析的一致，即LME相对价格较好。不过，在LME库存增加之后，LME现货贴水也从较大的位置恢复，我们认为，这主要是触发了LME现货至洋山保税区之间的套利，此前二者的溢价一度到达2015年以来的高点；未来货源或向保税区集中。
上期所仓单也有所增加，一方面月底临近，换月交割准备逐步开始，另外一方面，现货市场走货能力依然不是很强，现货转期货的吸引力存在。
消息面上，李克强主持召开国务院常务会议 确定深化增值税改革的措施 进一步减轻市场主体税负；会议决定，从2018年5月1日起，一是将制造业等行业增值税税率从17%降至16%，将交通运输、建筑、基础电信服务等行业及农产品等货物的增值税税率从11%降至10%，预计全年可减税2400亿元。整体上降低增值税率对铜产业链影响深远。
首先，期限之间的价差受到影响明显，由于将在5月1日实施，意味着5月开始的货源增值税成本下降1%，不过，期限价差由于介入门槛低，基本上消息出来的同时，远期合约对1804合约的升水快速下降，我们认为目前已经基本上没有机会。
其次是内外套利方面的影响会比较大，增值税的下降，直接导致冶炼企业对铜精矿以及阳极铜加工费的忍受程度扩大，因此当前加工费基础上利润增加，有扩大进口的动机；不过，由于整个进口结构中，精炼铜贸易占据较大的份额，因此降低该逻辑驱动的可靠性。
对于绝对价格方面，我们认为当前铜供应过剩格局明显，难以在5月份改变，因此，税费成本的下调最终会以降价的形式让利于终端，但是由于幅度仅1%，小于铜正常的随机波动，因此无法区分价格是否已经反应影响。但由于铜冶炼企业更容易享受到因原料进口而带来的成本缩减，因此加大国内冶炼的产量力度，整体更有利于供应，对价格影响偏弱。
综合情况来看，由于洋山铜对LME现货溢价较高，以及国内制造业增值税的下调，整体方向有利于内外的正套，即进口亏损或会进一步的扩大；另外，对绝对铜价格也有不利的影响。
