上周铜价继续上扬,伦铜涨1.96%至6143美元/吨,中美达成第一阶段贸易协议和英国脱欧前景向好导致市场风险偏好明显回升,产业上精炼铜供应相对吃紧和库存延续下降也助推了铜价走高。 上周三大交易所库存续减1.7万吨,减量主要来自LME仓库,国内铜库存小幅增加;中国保税区库存减少0.3万吨,当周进口窗口维持关闭,洋山铜premium降至66美元/吨,清关需求下降。
现货方面,LME市场Cash/3M贴水缩至24.3美元/吨,国内上海地区现货升水降至20元/吨。上周国内电解铜与1#光亮铜价差扩至1500元/吨,尽管价差扩大,但废铜供应增量有限。需求方面,SMM调研的11月精铜制杆开工率同比下滑8.7个百分点、环比下滑3.6个百分点,相关用铜需求低于预期。价格层面,宏观利好事件落地后市场情绪稍有回落,总统弹劾案为中美经贸磋商蒙上一层阴影,当前CTFC净空持仓比例缩至7.3%,后市重点关注需求能否延续较快增长,以及精炼铜库存能否延续下滑。在更多的废铜进口批文下发之前,铜市场累库预期仍不强,因此我们认为铜价向上趋势未逆转,但本周换月后淡季合约上涨料更为迟缓。预计国内主力合约运行区间:48000-49500元/吨。