基本面分析：宏观预期好转
今年以来，铜金融属性越发明显，全球宏观经济的走向决定了铜价运行方向。上周五公布的中国11月官方制造业PMI为50.2，高于预期和前值，也是时隔半年之后重回荣枯线上方。美国劳工部发布的11月非农就业人数增长26.6万，远超市场预期，失业率创50年来新低。中美超预期的宏观数据成为铜价大涨的直接导火索。同时，近期欧元区各国经济也出现回暖迹象，欧元区11月制造业PMI初值录得46.6，连续2个月超预期回升；德国11月制造业PMI终值报43.8，呈现比较明显的边际改善。
整体来看，全球经济货币政策进入降息周期，中美贸易关系也有缓和迹象，11月各主要经济体的经济景气度略有提升，一定程度缓解了市场对于贸易和经济的悲观情绪，短期宏观预期的好转将赋予铜价上行动能。
需求边际回暖
今年以来，需求疲弱一直是拖累铜价的主要因素，但目前来看，产业链下游出现边际回暖迹象，铜需求前景有所好转。
电力领域方面，今年全年表现不佳，但下半年开始电网和电源投资持续好转，电线、电缆企业开工率同比大幅上升，随着年末基建投资发力，下游需求有望延续回升。明年是“十三五”规划收官之年，电网投资规模要达到3.34万亿元，而从2016年开始至2019年10月累计投资仅为1.96万亿元，未来14个月需要完成1.38万亿元。虽然预计整体难达预期，但按照过往经验，电网基建投资或最后发力，有助于提升精铜需求。
房地产方面，1-10月全国商品房销售面积累计同比增长0.10%，今年以来增速首次由负转正，房地产销售端韧性仍存；房屋竣工面积累计同比下降5.5%，但降幅环比继续收窄，今年8、9、10月3个月单月竣工增速分别为2.8%、4.8%和19.2%，连续3个月回正且增速持续提升，未来竣工放量有助于拉动建筑领域铜消费。
汽车行业仍处于周期下行阶段，但目前行业库存处于近几年低位，且销量降幅持续收窄，分季度来看，第一、二、三季度同比分别下降11.32%、13.56%、5.85%。明年随着国家减税降费效应逐步显现，汽车行业完成去库后，产销有望好转。新能源汽车预期依然向好，海外车企加快布局新能源汽车，国际汽车巨头也在华加速电动化转型，新能源汽车市场预计继续增长。
低位库存提供上涨弹性
今年铜库存去库速度快于往年，目前全球显性库存已下降至57万吨，为近年来低位水平。中国主要冶炼厂商与全球主要矿企签订明年长单TC较今年大幅下滑，铜矿供应紧张预期仍强。此外，加工费和硫酸价格的大幅回落极大压缩了冶炼厂利润，中小冶炼厂生产仍面临不确定性。供应偏紧对于铜价提供了较强支撑，处于近年来低位的库存水平也为盘面的复苏提供了较强的弹性，使得铜价的上涨一触即发。
总体来说，随着利好因素的积累，处于低位的库存水平为铜价上涨提供了较强弹性，短期沪铜偏强走势有望延续。
技术面分析：沪铜正如本文预计上涨行情已经启动：沪铜、伦铜目前分别逼近46800元/吨和5800美元/吨的重要支撑位。伦铜日线最为明显，已经形成以5800美元/吨为左右肩支撑的日线形态，行情从此位置启动的概率很大，沪铜中长线多单可以择机介入持有（11月10日初始观点）。沪铜隔夜已经到达49200的价位，未来数周会直逼周线的肩部高点50500，该位置承压会出现反复，但只会延缓趋势而不会改变趋势，终极目标会冲击前高56000一线。
长期趋势看，沪铜周线最近一年几次下探2017年前低点密集区46000始终未能击穿，K线形态逐渐企稳。周K线演变成以46000为底边，上方逐渐降低的高点连线为斜边的下降三角形，而下降三角形为看涨形态，到达三角形顶点行情则启动。目前沪铜周线波动幅度越来越小，几乎成一条直线排列，行情即将爆发的征兆开始显现，以最近两年形成的三角形宽度，未来沪铜将呈现一轮幅度惊人的上涨行情。TEI:0531-85890992肖雷
