铜:中国11月工业增加值和社消数据好于预期,风险偏好回升推动全球股市上扬,伦铜涨0.85%至6195美元/吨。 昨日LME库存续减4325至167475吨,注销仓单占比降至30.0%,Cash/3M贴水大幅缩窄至6美元/吨。国内方面,上海地区现货升水涨至85元/吨,隔月价差扩大引发贸易投机需求提高,明日换月后料重回贴水局面。昨日电解铜现货进口亏损缩至320元/吨,三月进口亏损250元/吨;国内电解铜与1#光亮铜价差扩至1770元/吨,废铜供应增量仍有限。价格层面,经济改善预期下市场情绪偏暖,但总统弹劾案为中美经贸谈判前景蒙上一层阴影,近期CTFC净空持仓比例已有所降低,后市关注需求能否延续较快增长,以及精炼铜库存能否延续下滑。在更多的废铜进口批文下发之前,铜市场累库预期仍不强,因此我们认为铜价向上趋势未逆转,但换月后淡季合约涨势将更为迟缓。预计今日国内主力合约运行区间:48600-49500元/吨。