上周五欧美休市，但国内铜价继续上冲。从原因上看，除了中国减税刺激经济外，最直接的因素就是中国黑色市场的大幅上涨。上周五黑色再现冲击涨停的行情，从主因上讲，是因为建筑行业的开工率开始大幅回升，表明压抑和滞后的旺季终于来临，这给市场很大的鼓舞，我们也一直在关注有色的消费情况，3 月份国内电缆行业定单超预期，只是市场被贸易战和股市大跌所引导，这些因素被忽视。周末公布的中国3月份官方PMI超预期回升至51.5%，也体现了国内消费的回暖。回到铜市本身来看，上周二、周三 LME 铜库存大增 6.6 万吨，总库存 到 38.3 万吨，较去年年底增加 18 万吨，与此同时我们从 CFTC 的数据可以看到，COMEX的基金空头开始大幅增仓，多头继续减仓，净多持仓已经接近 2017 年上半年调整时的持仓水平，可见今年上半年市场人气的悲观。像去年年中一样，目前铜市又面临着最终的抉择，我们倾向于铜市会重演去年下半年的行情。第一目标位是再次挑战年初的高点。交易上多单继续持有。周一 LME 继续休市。
上周镍价自低位反弹，现货方面来看，LME 镍库存基本延续下降格局，国内上期所镍板库存亦有下滑，截止上周五上期所镍板库存减少 2477 到 47426 吨，全球精炼镍去库存进程延续，这将对镍价持续提供支撑。上周国内无锡佛山两地不锈钢社会库存亦下降 1.7 万至 37.6 万吨附近。国内不锈钢企业经过集中减产后，不锈钢市场预计再次进入平衡状态，对于镍价的压制力量也将转弱。目前菲律宾镍矿供应逐渐恢复，镍矿报价连续下调，短期矿价预计仍将维持偏弱态势。镍价反弹后，继续关注不锈钢市场交投恢复情况，操作上建议暂观望。
上周五夜盘铝价和其他工业金属一起出现较为明显的反弹，主要原因是对之前悲观需求预期的修复，之前因为各种原因推迟的旺季订单可能出现一波集中释放，这可以从后续库存的下降速度上得到验证或者被证伪。但目前总体库存压力还是偏大，而且上方有较多潜在产能释放的压制，反弹空间有限，建议谨慎持多。
国内上周镀锌环保限产放开，短期内锌锭去库有望加快，同时总需求目前也从PMI 新订单上看到复苏的迹象，虽然需求反弹的持续时间堪忧，以及国内外加工费上行压力可能会进一步确认矿石逻辑从短缺到平衡，但是出于对之前过度悲观预期的修复，短期内可能还有反弹空间，建议谨慎持多。
