量价：25日，沪铜主力合约收于49600元/吨，涨0.63%。昨日沪铜所有合约成交量减12万手至26.4万手，持仓量增8524手至64.6万手。沪铜主力合约CU2002前20多单增1437手至9.3万手，前20空单增531手至10.2万手。SHFE铜仓单较上一日减1335吨至5.3万吨。
现货方面： 25日，洋山铜仓单溢价59美元/吨。而上日，LME现货升贴水为-27美元/吨，沪伦比7.99，进口套利盈利窗口持续关闭。据SMM，25日上海电解铜现货对近月合约报价贴水100~贴水50元/吨，贴水幅度小幅收窄。昨日市场持续清淡，部分企业年底进入资金结算状态，市场参与者逐渐减少，市场报价也无较大变化，延续僵持格局。
观点：昨日，伦铜圣诞假期休市，而国内沪铜再度拉涨，维持强势。据报道，中国10家大型冶炼厂将于今日在福建召开季度座谈会，或将商讨联合减产事宜，以此希望能缓解国内硫酸库存压力以及冶炼企业运行压力。目前来看，年初以来受罢工、矿山关闭、极端天气等事件累积影响，全球矿山产铜总体造成了一定的减产影响，四季度各铜精矿企业产能增量释放较为有限。目前，国内废铜进口量不断减少，而上周SMM进口铜精矿铜指数虽升至57.3美元/吨，加工费仍处于较低位置，供应局势并无大的改善。中期来看，明年铜矿山增产的项目并不多，铜精矿长协TC、进口粗铜长单Benchmark较2019年均大幅下滑，原料供应紧张仍然凸显。需求方面，年底铜精矿、电解铜及铜材进口同比增幅明显扩大，国内精炼铜和铜材产量大幅增加，年底赶工备货情绪较浓，下游各铜材开工率整体维持稳定。展望2020年，地产后周期电线电缆、家电、汽车消费存在良好预期。当前市场对国内稳政策抱有较大期待，国际宏观环境有所转好。在铜被动去库仍持续进行的背景下，铜价或仍将维持较强走势。
策略：
1. 单边：谨慎看涨，逢低入多；2. 跨市：暂无；3. 跨期：暂无；4. 期权：暂无关注及风险点：
1. 经济下行；2.政策变动；3. 宏观风险
