沪铜高位震荡。供应端，中国铜原料联合谈判组CSPT敲定2020年Q1铜精矿TC的benchmark为67美金/吨，较2019年Q4上调1美元/吨，但当前现货铜精矿加工费仍处于60美元/吨以下，叠加冶炼副产品硫酸价格低迷，冶炼厂经营压力较大，据Bloomberg消息国内大型冶炼厂近期准备商讨减产事宜。铜矿方面，小矿山成本高企，部分矿企出现减停产行为，产业链上矿山、冶炼厂成本对铜价支撑较强。需求端，欧元区12月制造业PMI初值回落至45.9，美国12月Markit制造业PMI微幅回落至52.5。国内方面，国家电网12月20日公布2019年预计完成电网投资4500亿元左右，较年初计划的5126亿元下降12%，铜消费整体较为疲软。我们认为供应端小矿山、冶炼厂亏损减产预期中长期支撑铜价向上，叠加全球显性库存绝对低位，铜价上涨概率较大。仅供参考。
