供给方面：开工产能维持在3615万吨附近，投复产继续大幅不及预期；成本端：氧化铝、动力煤价格企稳，成本短期难以进行下行，行业仅处于微利状态。库存方面：LME库存略增128.6万吨附近，上期所继续增至97.04万吨，社会库下降至226.3万吨，国内现货库存开始进入拐点。
自4月起对进口自美国废铝加征25%关税，叠加此前自备电政策出台将有利于中长期抬升电解铝行业成本。现阶段，下游需求处于旺季，社会库存拐点隐现，符合旺季特征。但是高库存以及高预投复产预期，对价格压制显著。预计铝价将持续维持弱势震荡格局，短期反弹空间有限。操作上观望为主。
原料端：上周铜精矿现货加工费TC继续维持在70-77美元/吨；供应端：3月几无检修较少，但进口略有减少，宽松局面略有改善；需端：下游开工保持良好，铜管开工率维持高位。升贴水方面：现货贴水幅度逐步缩窄，下游积极按需采购；库存方面：LME库存增至38.3万吨，上期所略减至30.62万吨，保税区下降至44.87万吨，国内库存即将面临拐点。
现阶段供需矛盾并不突出，在供应稳定的情况下，市场主要关注下游需求。随着需求旺季的正式启动，国内库存拐点隐现，供需边际转好，库存将开始去化，现货逐步走强至升水，铜价有望开启企稳反弹行情。操作上建议买保企业在积极买入套保，而跨期价差的缩窄也有利于远月买保。投资者建议50000-51000附近积极建立趋势多单，目标至前高。
信达期货金属研究员 陈敏华
