上周铜价回调，伦铜下跌1.43%至6138美元/吨，地缘冲突和美国制造业延续收缩使得原本乐观的情绪回落，对需求前景的担忧打压价格。 产业层面，三大交易所库存增加1.4万吨，其中国内库存增加1.8万吨；中国保税区库存下降0.2万吨，上周进口亏损缩至230元/吨，假期后清关有所体现。现货方面，LME市场Cash/3M贴水25.5美元/吨，国内上海地区现货报价上扬，周五转为升水20元/吨。上周国内电解铜与1#光亮铜价差缩至1900元/吨。需求方面，SMM调研的12月铜管企业开工率环比上升2.2个百分点，同比上升2.0个百分点，开工率转好主要受终端提前备库和外需回暖提振。价格层面，随着淡季临近，需求走弱将压制现货端价格，加之废铜供应收缩预期缓解、铜矿供应将迎来增长，供需关系转松令换月前铜价继续承压。预计本周国内主力合约运行区间：47800-49200元/吨。
