铜：LME 库存上一交易日增加 1425 吨达 372175 吨，注销仓单增加 3500 吨至 68300 吨。现货方面，上个交易日 LME 铜 Csah 贴水 39.8 美元/吨，国内上海地区现货升水 90 元/吨，增值税改革前贸易商为赚取税点保持收货节奏，当前隔月价差倒挂 80 元/吨，仍有超过 300 元/吨的利润空间，贸易商和下游成交较活跃。随着期价上涨，电解铜和 1#光亮铜价差较前期低点扩大 1000 元/吨。
综合来看，中美贸易博弈有缓和迹象，昨日美元走弱助推铜价，国内现货对期价仍构成支撑。展望后市，随着下游消费复苏，精炼铜有望迎来库存拐点，但由于二季度供应相对充裕，且废铜进口存在改善预期，国内库存去化速度料慢于去年同期，预计短期铜价仍以震荡为主。中期而言，原料市场相对趋紧可能传导到精炼铜市场，助推铜价运行重心抬升。
铅锌：LME 锌库存减少 2125 吨，至 203225 吨，Cash/3m 升水转贴水 5 美元/吨；LME 铅库存减少 50吨，至 129175 吨，Cash/3m 贴水 0.5 美元/吨昨日两市锌价延续偏弱震荡走势，美元走弱提振有限，显示贸易战忧虑情绪短期仍在对工业品施加利空。国内锌锭库存逐步去化，预计二季度国内炼厂产量环比提升幅度不及需求端恢复速度，去库存进程有望延续，幅度可能大于 10 万吨规模，基本面对锌价仍以支撑为主，即便宏观层面偏弱，锌价二季度内开启趋势性下跌的可能性仍不大，建议单边观望，继续持有沪锌买近抛远头寸。铅方面，昨日 SHFE 仓单再增 935 吨，需求淡季忧虑情绪使挤仓行情趋缓，back 结构修复为主，适合小投资者参与短线反套。
